Trotz anhaltend negativer Schlagzeilen zeigt sich der europäische Aktienmarkt robust. Der MSCI Europe Index ist seit August 2021 von rund 150 auf über 220 Punkte gestiegen – ein Plus von knapp 50 Prozent. DJE verweist auf starkes Gewinnwachstum, solide Margen, einen robusten Arbeitsmarkt und eine aktuell günstige Sektorstruktur.
Die Spannungen in der Straße von Hormus zeigen erneut die Abhängigkeit der Weltwirtschaft von wenigen kritischen Routen, Lieferanten und Vorleistungen. Der Schock reicht über den Energiesektor hinaus und betrifft Düngemittel, Lebensmittel, Flugbenzin und Helium – mit Folgen für Landwirtschaft, Luftfahrt, Halbleiter und Gesundheitswesen. Covid-19, der Krieg in der Ukraine, höhere Zölle und die jüngsten Turbulenzen im Nahen Osten weisen in dieselbe Richtung: Resilienz wird zu einem strukturellen Anlagethema.
Der September gilt an den Börsen traditionell als volatiler Monat. In der aktuellen Ausgabe des „Monitor“ verweist das Marktteam auf mehrere Unsicherheitsfaktoren – von der Lage am Golf über Inflations- und Zinsrisiken bis zu politischen Ereignissen. Gleichzeitig bleibt der fundamentale Ausblick für Aktien vergleichsweise robust, während Gold saisonal Unterstützung erhält.
Europas Gasmarkt steht vor einem angespannten Winter. Anfang September stieg der Gaspreis auf knapp 74 Euro je Megawattstunde und damit auf den höchsten Stand seit 2023. Alexis Bienvenu, Fondsmanager bei LFDE, sieht mehrere Faktoren, die für länger anhaltend hohe Preise sprechen – mit Folgen für Inflation, Zinsen und die Wettbewerbsfähigkeit der europäischen Industrie.
Die Wiener Börse nimmt nach der halbjährlichen Überprüfung Änderungen an ihren österreichischen Indizes vor. Mit Wirkung vom 21. September kehrt Mayr-Melnhof Karton AG nach einem Jahr in den ATX zurück und ersetzt SBO AG. Im ATX five rückt Raiffeisen Bank International AG anstelle von voestalpine AG auf.
Die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen ist so hoch wie seit 25 Jahren nicht mehr. Keith Patton, Head of Global Rates and Unconstrained Fixed Income bei Columbia Threadneedle Investments, sieht darin jedoch weniger ein grundsätzliches Problem am Anleihemarkt als eine Neubewertung von Risiken. Neben anhaltenden Defiziten, Inflation und einem steigenden staatlichen Emissionsbedarf sorgt auch die wachsende Konkurrenz durch große Technologieunternehmen für Aufwärtsdruck bei den Renditen.
Nur rund jedes fünfte Unternehmen weltweit verfügt über einen glaubwürdigen Transitionsplan zur Anpassung des Geschäftsmodells an die Pariser Klimaziele. Das zeigt eine Untersuchung von ODDO BHF Asset Management auf Basis von MSCI-Daten. Deutschland liegt mit 37 % auf Rang 11 von 44 untersuchten Ländern, die USA mit 12 % auf Rang 32.
„Nvidia, Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta, Apple und Tesla gehören zu den wichtigsten Unternehmen der Welt. Als gemeinsame Anlageidee funktionieren sie jedoch immer weniger. Ihre Geschäftsmodelle, ihr Kapitalbedarf und die Renditen auf ihre KI-Investitionen unterscheiden sich zu stark voneinander“, so Serge Nussbaumer, Head Public Solutions und Kapitalmarktexperte bei Maverix, in seinem Beitrag.
Sorgen über hohe Investitionen in künstliche Intelligenz erreichen zunehmend auch China. Die jüngste Kapitalerhöhung von Alibaba löste deutliche Kursverluste bei chinesischen Technologiewerten aus. Philipp Mettler, Senior Portfoliomanager bei Swisscanto/ZKB, sieht dennoch Chancen – vor allem bei Zulieferern und KI-Anwendern, während er bei Modellanbietern und sehr kapitalintensiven Geschäftsmodellen vorsichtiger bleibt.
Die Inflationsrate im Euro-Raum ist im August von 2,9 auf 3,3 % gestiegen. Ausschlaggebend waren vor allem höhere Energiepreise, während der binnenwirtschaftliche Preisdruck verhalten blieb. Dr. Johannes Mayr, Chefvolkswirt bei Eyb & Wallwitz, rechnet daher zwar mit einer weiteren Zinserhöhung der EZB im September, warnt aber davor, den Energiepreisschock mit einem breit angelegten Nachfrageboom zu verwechseln.
Die US-Notenbank dürfte sich trotz einer abkühlenden Beschäftigungsdynamik weiter stark auf die Inflationsbekämpfung konzentrieren. Ronald Temple, Chief Market Strategist bei Lazard, verweist darauf, dass die Inflation weiterhin deutlich über dem Zwei-Prozent-Ziel liegt, während der Arbeitsmarkt zwar weniger dynamisch, aber nicht zwangsläufig schwach ist.
Reindustrialisierung, Elektrifizierung und der Ausbau von KI-Rechenzentren treiben den Stromverbrauch wieder deutlich nach oben. Christian Rom, Portfoliomanager bei DNB Asset Management, sieht darin einen strukturellen Trend – und zugleich wachsenden Investitionsbedarf bei Netzinfrastruktur, Stromerzeugung, Halbleitern und Speichern.