Die Rezession wird kommen, aber nicht so stark wie erwartet. Alles in allem zeigt sich Karsten Junius, Chief Economist bei J. Safra Sarasin, in seinem Wirtschafts- und Anlageausblick vorsichtig optimistisch.

„Ich glaube, dass wir heuer eine Rezession sehen werden, aber nicht so stark, wie das noch vor rund zwei Monaten befürchtet worden ist. Die Angst vor Kurs- und Firmenzusammenbrüchen ist jüngst gesunken“, so das positive Resümee des Sarasin-Experten. Wie soll man in diesem Umfeld investieren?

Inflation lässt nach

Die Rahmenbedingungen haben sich laut Junius zuletzt verbessert: „Die Gesamt-Inflation sollte sich abkühlen, weil bei den Energiepreisen Entspannung zu beobachten ist. Aber die Kernrate bleibt noch viel zu hoch.“ Auch sei jetzt nicht absehbar, inwiefern sich der weltweit in Industrieländern zu beobachtende Arbeitskräftemangel in Form von höheren Löhnen auf die Inflation auswirken werde. Der größte Inflations-Schock sei zwar wohl vorbei, was aber nicht automatisch zu niedrigeren Zinsen führen würde: „Wir rechnen stattdessen mit weiteren Anhebungen in den USA und Europa, Senkungen werden wir heuer keine sehen.“

Anlegen mit Vorsicht

Prinzipiell favorisiert Junius derzeit Bonds und eine defensiv ausgerichtete Anlagestrategie. Die anhaltende Zinsdynamik lässt den Experten bei Aktien Vorsicht walten, denn im Vergleich mit dem Zinsniveau seien die KGVs noch nicht zur Genüge zurückgegangen. Deshalb ist man bei Aktien auch untergewichtet. Eine interessante Chance für Anleger biete wiederum Gold, dass von einem schwächeren Greenback profitieren sollte; ebenso wie von der Tatsache, dass der Zinsanhebungs-Schock verdaut scheint. Eine weitere wichtige Botschaft von Junius lautet: „Cash ist im Gegensatz zum Jahr 2022, damals die beste Anlageklasse, weniger interessant geworden. Hingegen sind Bonds für Anleger wieder attraktiver geworden.“ Wobei sich der Ökonom vor allem für Qualitätsanleihen ausspricht.

Joker: Emerging Markets

Ein Punkt ist Junius noch wichtig: Die Trendwende in der Corona-Politik im Reich der Mitte. „Die Öffnung Chinas sollte dem globalen Abschwung entgegenwirken.“ Wobei der Experte in regionaler Hinsicht überhaupt eine Lanze für Emerging Markets bricht: „Diese hatten underperformt, es besteht Aufholpotenzial.“ Zur nach China zweitwichtigsten Volkswirtschaft Asiens, nämlich Indien, hat der Ökonom eine gute Meinung: „Für den Subkontinent sprechen strukturelle und demografische Argumente, nicht umsonst haben wir bewusst einen eigenen Indien-Fonds aufgelegt. Wobei die indische Börse im letzten Quartal eine ziemliche Kurs-Rallye an den Tag gelegt hat, hier gilt es also bedacht anzulegen.“

Fragezeichen Ukraine

Rekapitulierend meint Junius, dass im Aktien-Bereich vor allem Titel aus Emerging Markets, Banken (aufgrund des Zinsumfeldes) und Schweizer KMUs interessant sind. Besondere Vorsicht sollte man hingegen bei Energie-Aktien walten lassen: Diese könnten ihre durch den Ukraine-Krieg ausgelöste Gewinn-Explosion nicht wiederholen. Was den Krieg betrifft, sprach der Experte von einem gewissen Gewöhnungseffekt unter Anleger. Natürlich hofft er auf Fortschritte für eine friedliche Lösung, was auch einen enormen Boost für die Märkte darstellen würde.

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J. Safra Sarasin/SJ