Die globale Wirtschaft, allen voran die USA, zeigt sich weiterhin robust. Eine weltweite Rezession ist also bis dato noch weiter in die Ferne gerückt, wenn nicht sogar deutlich unwahrscheinlicher geworden. Das Umfeld spricht für Aktien.

Der aktuelle Mix an leicht positivem Wachstum und soliden Unternehmensgewinnen bei gleichzeitig tendenziell rückläufiger Inflation und der Aussicht auf Zinssenkungen im Jahresverlauf ergibt insbesondere für „risky assets“ ein durchaus attraktives Umfeld, sofern weitere geopolitische Störfeuer ausbleiben. Karin Kunrath, Chief Investment Officer der Raiffeisen KAG: „Solange sich dieses „goldilocks“ Szenario weiter bestätigt, bleiben wir konstruktiv für Aktien und in Relation zur Aktiengewichtung zurückhaltend bei Anleihen, die jedoch nach wie vor attraktive Renditeniveaus aufweisen.“

Zinsen und Anleihen

„Staatsanleiherenditen befinden sich seit Jahresbeginn über ihren Ausgangsniveaus und wurden v.a. durch Preisdaten (Inflationsdaten) getrieben. So befinden sich die Inflationsraten im Sinkflug, allerdings wurden immer wieder Datenpunkte veröffentlicht, die an der Rückkehr zum Inflationsziel von 2 % zweifeln ließen. So haben sowohl die EZB als auch die Fed Abstand von unmittelbar bevorstehenden Zinssenkungen genommen.“

Zu Corporate Bonds sagt die Expertin: „Wie im Vormonat gilt, dass Credit Spreads eine Art „Goldilocks“ Szenario preisen, d.h. positives Wachstum, kaum Zahlungsausfälle, ein gutes Refinanzierungsumfeld und stabile (geo-) politische Verhältnisse. Tatsächlich ist dies nur eingeschränkt zu beobachten. Die gesunkenen Risikoprämien haben unserer Meinung nach viel mit der Hoffnung auf baldige und umfangreiche Zinssenkungen zu tun. Eine Hoffnung, die zuletzt auch enttäuscht wurde. Das starke Momentum hinsichtlich Risikobereitschaft veranlasst uns jedoch dazu, bei Unternehmensanleihen vorerst etwas vorsichtiger zu agieren.“

Entwickelte Aktienmärkte: Optimismus

„Die internationalen Aktienmärkte präsentierten sich in den letzten Wochen deutlich stärker. Neben besser als erwarteten Konjunkturdaten (vor allem in den USA) konnten die Aktienmärkte in den letzten Wochen auch von einer guten Berichtssaison profitieren. Die erneut gestiegenen Anleiherenditen gingen hingegen fast spurlos an den Aktienmärkten vorüber. Die Gewinnseite der Unternehmen präsentiert sich weiter gut und auch die Stabilisierung bei den Konjunkturvorlaufindikatoren unterstützt. Wir stocken die Positionierung dieser Assetklasse stärker auf.“

Schwellenländer: Durchwachsen

„Zuletzt konnte sich der im bisherigen Jahr im Fokus stehende chinesische Aktienmarkt etwas erholen. Das negative Sentiment und die extreme Positionierung haben zu einer Gegenreaktion geführt. Dennoch hat die Assetklasse Emerging Markets weiter mit einer signifikanten Underperformance vs. entwickelter Märkte zu kämpfen. Das Gewinnmomentum muss weiter als durchwachsen bezeichnet werden und das über alle Regionen hinweg. Dies ist auch der Grund für die günstige Bewertung.“

Rohstoffe: Energie etwas fester

„In den letzten Wochen präsentierte sich der Energiebereich etwas fester. Dieser profitierte von den geopolitischen Unsicherheiten und einer Angebotszurückhaltung, wobei sich das Ausmaß der Anstiege aber in Grenzen hielt. Der Edelmetallbereich konnte trotz gestiegener Anleiherenditen zuletzt leicht zulegen, während sich die Industriemetalle unverändert schwach präsentieren.“

Raiffeisen KAG/HK

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