Trotz aller Risiken, die mit der Entwicklung der Weltwirtschaft verknüpft sind, bieten Anleihen aus Emerging Markets derzeit attraktive Aussichten für Anleger. Kritische Stimmen fragen jedoch, ob sich die aufstrebenden Märkte nicht übernehmen. 

Dazu die Einschätzung von Emerging Markets- und Anleihen-Experten des Investmentmanagers Barings: Ricardo Adrogué, Cem Karacadag und Omotunde Lawal.

Positive Stimmung

„Die positive Stimmung, mit der Emerging Markets Debt in das Jahr gestartet ist, hält an. Es gibt weiter Rückenwind, doch auch eine Vielzahl potenzieller Risiken, die es in den kommenden Monaten zu bewältigen gilt. Bessere Aussichten für das globale Wirtschaftswachstum sowie die Tatsache, dass die US-Notenbank Fed ihren Zinshöchststand wahrscheinlich erreicht hat oder nahe daran ist, haben die Stimmung bei Schwellenländeranleihen aufgehellt.

Entsprechend haben sich die Spreads bei Staats- und Unternehmensanleihen weiter eingeengt. Da die US-Wirtschaft wächst, Chinas Schwäche einen Boden gefunden zu haben scheint und das übrige Asien weiter an Stärke gewinnt, stehen Staatsanleihen in harter Währung weiterhin auf einer soliden fundamentalen Basis, während die Rezessionssorgen schwinden.“

„Smart Money“

„Die Stärke der US-Wirtschaft kommt insbesondere den Ländern in Süd- und Mittelamerika und der Karibik zugute, da hier vielfältige Verflechtungen bestehen, vom Handel bis zum Tourismus. Derweil halten sich die Befürchtungen, dass höhere Zinsen zu Refinanzierungsproblemen führen könnten, in Grenzen. Auch das technische Bild ist weiterhin günstig für Schwellenländeranleihen, da die Zuflüsse von ‘intelligentem Geld‘ (bzw. von institutionellen Investitionen) in Schwellenländer nach einem Jahr der Abflüsse im Jahr 2023 wieder positiv sind.

Im vergangenen Jahr wurden die Gelder aus Schwellenländeranleihen vor allem von Privatanlegern abgezogen, während die Geschäftsbanken der Industrieländer ihr Engagement in dieser Anlageklasse erhöhten. In der Vergangenheit waren die Zuflüsse von Smart Money ein führender Indikator für die Gesamtzuflüsse von Anlegern in Emerging Markets-Anleihen.“

Risken nicht vergessen

„Das Gesamtbild ist jedoch auch von einer Reihe potenziell erheblicher Risiken geprägt: Zum einen besteht die Möglichkeit einer weiteren Eskalation des Krieges zwischen Russland und der Ukraine, die einen Ansteckungseffekt auf die Nachbarländer in der Region haben könnte. Hinzu kommt ein erhöhtes politisches Risiko angesichts der zahlreichen Wahlen, die in diesem Jahr weltweit anstehen.

Positiv zu vermerken ist, dass viele der Ergebnisse der Wahlen in den Schwellenländern allgemein erwartet werden und schon im Markt eingepreist sind, so dass es eher nicht zu größeren Störungen kommen wird. Vielleicht ist die US-Präsidentschaftswahl diejenige, die am ehesten für Volatilität bei Emerging Markets sorgen könnte. Sollte beispielsweise der ehemalige Präsident Donald Trump ins Amt zurückkehren, könnte dies eine Reihe wichtiger internationaler Maßnahmen in Frage stellen.“

Viele Chancen

„Trotz des risikoreicheren Umfelds sind wir der Ansicht, dass die Vielfalt der Staats-, Unternehmens- und Lokalanleihen in den Schwellenländern eine Vielzahl von Chancen für Emittenten und Regionen bietet, die einzigartige Performancefaktoren aufweisen. Das führt dazu, dass Emittenten aus den Schwellenländern oft zu unterschiedlichen Zeiten und unter verschiedenen Marktbedingungen eine Out- oder Underperformance erzielen. Wir sind der Ansicht, dass eine rigorose Bottom-up-Credit- und Länderauswahl in Verbindung mit einem aktiven und differenzierten Management nach wie vor von entscheidender Bedeutung ist, um die Risiken auf dem Markt zu steuern und die Emittenten zu identifizieren, die gut positioniert sind, um das unsichere Umfeld zu meistern.“

Barings/HK