Die Neuordnung globaler Lieferketten eröffnet Schwellenländern neue Anlagechancen. Cathy Hepworth, Head of Emerging Markets Debt bei PGIM, sieht vor allem jene Volkswirtschaften im Vorteil, die nicht nur Produktionskapazitäten anziehen, sondern zugleich eigene Zuliefernetzwerke, industrielle Kompetenzen und belastbare wirtschaftspolitische Rahmenbedingungen aufbauen. Neben klassischen Faktoren wie Arbeitskosten gewinnen Energieversorgung, Rohstoffzugang, geopolitische Ausrichtung und heimische Nachfrage an Bedeutung.

Drei regionale Produktionssysteme entstehen

Die Veränderungen konzentrieren sich zunehmend auf drei regionale Produktionssysteme. In Nordamerika gewinnt Mexiko als Produktionsstandort an Bedeutung. Europa baut zusätzliche Kapazitäten in Mittel- und Osteuropa, auf dem Westbalkan und in Nordafrika auf. In Asien etabliert sich ein Modell, bei dem Unternehmen ihre Produktion neben China auf weitere Länder verteilen. China bleibt dabei für Vorprodukte und technologisch anspruchsvolle Fertigung wichtig, während vor allem ASEAN-Staaten und Indien zusätzliche Produktionskapazitäten gewinnen.

Eine Untersuchung des IWF zeigt, dass die Entwicklung in Südostasien über die bloße Umlenkung von Handelsströmen hinausgeht. Zwischen 2018 und 2023 steigerten ASEAN-Staaten ihren Anteil an den US-Importen und bezogen zugleich mehr chinesische Vorprodukte. Gleichzeitig nahm auch die heimische Wertschöpfung zu. Das deutet darauf hin, dass eigene Produktionskapazitäten und fachliche Kompetenzen aufgebaut werden.[1]

Auch die internationalen Kapitalströme spiegeln den Wandel wider. Laut World Investment Report 2026 der UNCTAD flossen 2025 rund 901 Mrd. US-Dollar an ausländischen Direktinvestitionen in Schwellen- und Entwicklungsländer. Strategische Bereiche wie KI-Infrastruktur, Halbleiter, kritische Rohstoffe und Technologien für die Energiewende machten 2025 bereits 44 % des weltweiten Werts angekündigter Greenfield-Projekte aus, nach 16 % im Jahr 2020.

KI verändert die Rolle der Schwellenländer

Der Ausbau künstlicher Intelligenz erweitert die Rolle der Schwellenländer im globalen Anlageuniversum. Investoren erhalten zunehmend Zugang zu Unternehmen, die direkt in die weltweite KI-Infrastruktur eingebunden sind. Damit geht das Investmentthema über Binnenkonsum und die Vertiefung lokaler Finanzsysteme hinaus.

Taiwan und Südkorea spielen bei fortschrittlichen Halbleitern, Speicherchips und Packaging-Technologien eine führende Rolle. Diese Produktionskapazitäten lassen sich trotz entsprechender Bemühungen in Industrieländern nur schwer kurzfristig ersetzen. Unternehmen aus Schwellenländern, die kritische Vorleistungen für Hyperscaler liefern, profitieren unmittelbar von deren Investitionsausgaben. In Teilen der Halbleiter- und Speicherlieferketten sieht PGIM dadurch Chancen im Verhältnis von Gewinnwachstum und Bewertungen, wobei eine sorgfältige Prüfung einzelner Emittenten notwendig bleibt.

Die Chancen reichen jedoch über Halbleiter hinaus. Der Ausbau von Rechenzentren, die industrielle Automatisierung und die Elektrifizierung erhöhen den Bedarf an Stromversorgung, Netzinfrastruktur und industrieller Elektrotechnik. Davon können Hersteller entsprechender Anlagen ebenso profitieren wie Produzenten kritischer Metalle wie Kupfer. In China sieht PGIM selektive Möglichkeiten insbesondere in Industrieautomatisierung, Robotik und bei spezialisierten Komponenten.

China bleibt ein zentraler Bestandteil der Lieferketten

Die Abhängigkeit von China wird nicht vollständig aufgelöst, sondern neu verteilt. Wahrscheinlicher ist eine selektive Risikoreduzierung: Für kritische Vorleistungen suchen Regierungen und Unternehmen nach Alternativen, während günstigere und strategisch weniger wichtige Güter weiterhin aus China bezogen werden. Gleichzeitig intensivieren sich die Handelsbeziehungen zwischen Schwellenländern. Afrikanische und lateinamerikanische Staaten importieren zunehmend chinesische Solarmodule, Fahrzeuge und Konsumgüter. Die Produktionsnetzwerke Südostasiens bleiben wiederum eng mit chinesischen Vorprodukten, Maschinen und Ausrüstungen verbunden. Geopolitische Extremrisiken, insbesondere im Zusammenhang mit Taiwan, lassen sich in globalen Technologielieferketten nur schwer einpreisen. Direkter beurteilen können Anleger hingegen, wie schnell und glaubwürdig alternative Kapazitäten an anderen Standorten als Absicherung aufgebaut werden.

Auch steigende europäische Verteidigungsausgaben treiben einen weiteren industriepolitischen Zyklus an. Da Verteidigungslieferketten auf langfristige Finanzierung und eine gesicherte Versorgung mit Vorleistungen angewiesen sind, dürften sie die Neuordnung strategischer Produktionsstrukturen zusätzlich verstärken. Potenzielle Profiteure sieht PGIM unter anderem in Polen, Tschechien, der Türkei und Südkorea. Mittel- und osteuropäische Länder könnten darüber hinaus profitieren, wenn bestehende Kapazitäten aus Automobilindustrie, Ingenieurwesen und Zuliefernetzwerken für Verteidigungsproduktion umgewidmet werden.

Entscheidend ist die Auswahl einzelner Länder und Unternehmen

Die Neuordnung der Lieferketten kommt Schwellenländern nicht gleichermaßen zugute. Während einige Volkswirtschaften neue Produktionsstandorte, Zuliefernetzwerke und fachliche Kompetenzen aufbauen, sind andere mit höheren Importkosten oder der Verdrängung bestehender Produktion konfrontiert. Für Anleger rückt deshalb die aktive Auswahl von Ländern und Emittenten stärker in den Vordergrund. Ausschlaggebend sind insbesondere vorhandene Industriekapazitäten, die Glaubwürdigkeit der Wirtschaftspolitik und die Anfälligkeit gegenüber externen Risiken.

^[1] IWF, ASEAN’s Trade and Investment in a Fragmented World, Juni 2026.

PGIM/IJ