Die tiefgreifenden Umwälzungen im Wirtschafts- und Marktumfeld haben das Potenzial zur Alpha-Generierung erhöht. Zugleich erfordern sie aber auch einen neuen Ansatz beim Portfolioaufbau, der Public und Private Assets gleichermaßen beinhaltet.

Maria Vassalou, Multi-Asset-Experte bei Goldman Sachs, meint: „Einer der wichtigsten Anlagegrundsätze ist die Diversifizierung. Deren Vorzüge gerieten nach der Weltfinanzkrise in den Jahren 2007 bis 2008 fast in Vergessenheit, da eine Phase niedriger Inflation und allgemeiner makroökonomischer Stabilität die Vermögenspreise im gesamten Anlagespektrum beflügelte.“

Intelligenter Portfolioaufbau

Bekanntlich änderte sich dies im Jahr 2022 dramatisch, als der Inflationsschub und die energische geldpolitische Straffung weltweit zu einem gleichzeitigen Ausverkauf von Aktien und Anleihen führten. Der Experte hat aber Ratschläge für den Portfolioaufbau parat: „Angesichts einer immer größeren Dynamik bei Volatilität, Korrelationen und Risikoprämien rückt das Risikomanagement unweigerlich in den Mittelpunkt. Nie war die Kunst so wertvoll, Portfolios aufzubauen, die widrigen Umständen trotzen und gleichzeitig nach oben hin asymmetrische Auszahlungsprofile bieten.“

Stresstests und Leverage

„Die Zeit niedriger Volatilität und stabiler Korrelationen ist vorbei und dürfte so schnell auch nicht wiederkommen. Manager sollten ihre Modelle häufiger als bisher Stresstests unterziehen und ihre Annahmen und Variablen regelmäßiger überprüfen, damit sie angesichts des im Wandel befindlichen Markt- und Makroumfelds relevant bleiben.

Im aktuellen Umfeld höherer Zinsen sind Anleger weniger auf Leverage angewiesen, um ihre Zielrenditen zu erreichen. Das ist eine gute Nachricht, denn die Fremdkapitalaufnahme kann nicht nur die erwarteten Renditen, sondern auch die Risiken vergrößern – in einem Abwärtsszenario kann dies katastrophale Auswirkungen haben. Im aktuellen Umfeld, in dem die Zinsen die höchsten Stände seit Jahrzehnten erreichen, ist Cash wieder King und ein wertvoller Portfoliobestandteil.“

Liquidität und Optimierung

„In unsicheren Zeiten gewinnt Liquidität an Bedeutung. Weltweit straffen Notenbanken die geldpolitischen Zügel. Hierdurch ist die Liquidität an den Märkten gesunken und neue Informationen können erhebliche Verschiebungen der Vermögenspreise auslösen. Wer sicherstellen will, dass sein Portfolio unerwartete Marktschocks angemessen abfedern kann, muss sowohl Leverage reduzieren als auch für ausreichend Liquidität im Portfolio sorgen. Diese Kombination verhilft Anlegern auch zu ausreichenden verfügbaren Mitteln, um neu auftretende Chancen zu ergreifen.

Public und Private Assets ergänzen einander in erheblichem Maße. Daher lassen sich die erwarteten Risiko-Rendite-Ergebnisse verbessern, wenn das jeweilige Engagement im Portfolio gleichzeitig optimiert wird – immer unter der Voraussetzung, dass etwaige Überschneidungen der Risikofaktoren berücksichtigt werden, denen sowohl private als auch öffentliche Vermögenswerte ausgesetzt sind. Darüber hinaus kann dieser ganzheitliche Ansatz für Optimierung und Portfolioaufbau einen Rahmen für das Liquiditätsmanagement auf Portfolioebene bilden und zugleich für kontinuierlich optimale Liquidität sorgen.“

Goldman Sachs AM/HK