Trotz des starken Anstiegs der öffentlichen Verschuldung ist die Tragfähigkeit Frankreichs gegenwärtig nicht wirklich ein Grund zur Sorge, so Stéphane Déo, Marktstratege bei Ostrum Asset Management. Das könnte sich durch einen Wahlsieg Le Pens aber ändern.

Wichtig sei, dass der Defizitanstieg auf ein vernünftiges Maß reduziert werde. Ein Sieg der extremen Rechten könnte dieses prekäre Gleichgewicht in Frage stellen und die Verschuldung Frankreichs auf eine sehr besorgniserregende Bahn bringen.

Schulden stabilisieren

In seiner jüngsten Analyse schreibt Déo: „Unter der Annahme, dass sich das massive Defizit von 2021, das größtenteils auf die Covid-Krise zurückzuführen ist, stabilisiert, wird der Schuldenstand Frankreichs keine größeren Sorgen bereiten. Dies ist hängt jedoch zum einen von der Verringerung der Schuldenlast sowie vor allem von weiterhin moderaten Zinsen ab.

Wenn die Zinssätze steigen, reagiert der Schuldendienst proportional zum Schuldenstand und erhöht somit das Defizit. Ein höheres Defizit bedeutet, dass die Schulden schneller wachsen, und damit ein noch größeres Defizit. Ein exponentieller Pfad, aus dem man nur schwer wieder herauskommt.“ 

Wichtige Wahl

„Kurz gesagt, die Haushaltslage Frankreichs kann sich schnell zu einer sehr komplizierten Situation entwickeln, wenn der rechte Rassemblement National (RN) unter Marine Le Pen die Präsidentschaftswahl gewinnen sollte. Denn in einem solchen Fall könnte der Markt mit Vertrauensverlust und höheren Zinsen reagieren.

Auch die Bereitschaft zur Schuldenkonsolidierung dürfte unter Le Pen nur mäßig ausfallen. Das Wahlprogramm der RN mit einem Maßnahmenpaket, dessen Umsetzung zu einem wesentlich höheren Defizit führen würde, ist jedenfalls eine nicht zu vernachlässigende Risikoquelle.“

Ostrum Asset Management/HK