Heuer könnte es zu einer Übernahme-Welle kommen und bisher notleidende Branchen ein Comeback starten.

Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating lieferten im vierten Quartal solide Renditen. Begünstigt wurde dies von der umfangreichen Unterstützung durch die globalen Zentralbanken, dem Optimismus in Bezug auf neue Konjunkturpakete in den USA und Europa sowie der Einführung von COVID-Impfstoffen. Positiv waren auch die stärker als erwarteten Unternehmensgewinne und robuste Fundamentaldaten. So die Analyse von Robert Tipp, Chief Investment Strategist und Head of Global Bonds bei PGIM Fixed Income

Rückkehr der Fallen Angels

Die Titelauswahl ist laut dem Experten zu Beginn des Jahres 2021 besonders wichtig: „Die Fundamentaldaten waren in vielen, aber nicht in allen Sektoren und Werten insgesamt besser als erwartet. Bereiche, die von den Lockdowns profitieren, sind nach wie vor in guter Verfassung (Technologie und Online-Einzelhandel) im Vergleich zu den Branchen, die direkt vom Virus betroffen sind (Freizeit, Glücksspiel, etc.).“

Bestimmte Wirtschaftszweige wie Autos, Grundstoffe und Energie erlebten dabei Ende 2020 ein Comeback (obwohl die meisten Energieunternehmen immer noch angeschlagen sind). Eine Reihe von Fallen Angels erholt sich. Da die US-Notenbank den Leitzins für mindestens ein Jahr oder länger nahe Null halten dürfte, haben die Spreads für hochwertige kurzfristige Unternehmensanleihen nur wenig Spielraum für eine weitere Verengung. Robert Tipp: „Wir erwarten, dass die Gewinne in Q4 relativ stark bleiben.“

Rege Nachfrage

Auch die technischen Werte sind weiterhin attraktiv, da die Anleger in einem Umfeld, in dem sie nach Rendite streben, diese stark nachfragen. Die Zuflüsse von Investoren außerhalb der USA waren angesichts der niedrigeren Kosten für die Währungsabsicherung besonders stark. 2021 sollten die technischen Werte weitere Unterstützung durch einen erwarteten Rückgang des neuen Angebots auf etwa 1,2 Billionen US-Dollar finden, nachdem 2020 ein Rekordwert von 1,8 Billionen US-Dollar erreicht wurde. Die meisten Erlöse im Jahr 2020 waren für Barreserven oder die Refinanzierung bestehender Schulden zu niedrigeren Zinssätzen bestimmt. „Wir könnten je nach dem Tempo der wirtschaftlichen Erholung in diesem Jahr mehr M&A-Aktivitäten sehen“, so Tipp.

Kernpositionen

Der Experte abschließend: „Wir bevorzugen weiterhin ausgewählte, qualitativ niedrigere Papiere mit kürzeren Laufzeiten sowie attraktiv bewertete 20-jährige Titel mit längeren Laufzeiten, die attraktive Spreads bieten und von einer Spread-Einengung profitieren sollten. Wir halten Kernpositionen bei Großbanken, Versorgern und steuerpflichtigen Kommunalpapieren.“

Diese News ist eine Mitteilung des Unternehmens: PGIM/HK

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