3 Banken-Generali Investment gibt in seinem aktuellen Fondsjournal einen Aus- und Rückblick für 2024. Eines der größten Risken ist – scheinbar paradoxerweise – eine zu gut laufende US-Konjunktur. Alois Wögerbauer, Geschäftsführer 3 Banken-Generali Investment, erklärt die Hintergründe.

Hier Auszüge aus dem Kommentar von Wögerbauer: „Nach den Turbulenzen der vergangenen Jahre verlief das erste Quartal 2024 an den Finanzmärkten bemerkenswert ruhig und auch ungewöhnlich schwankungsarm. Die Anleihemärkte konsolidierten nach den deutlichen Anstiegen in den letzten beiden Monaten des Jahres 2023, was eine gesunde Entwicklung darstellt. Die globalen Aktienmärkte setzten ihren Aufwärtstrend fort. Gold konnte aus einem etwa 4 Jahre dauernden Seitwärtstrend charttechnisch nach oben ausbrechen“

Das größte Marktrisiko

„Es mag unlogisch klingen, aber das größte Risiko für die kommenden Monate ist eine zu gut laufende US-Konjunktur. Die vom Markt erwarteten Zinssenkungen würden ausgepreist werden, was sowohl die Aktien- als auch die Anleihemärkte zumindest zwischenzeitlich unter Druck bringen würde. Sicher erscheint jedenfalls, dass jene Marktstimmen, die seit zwei Jahren eine Rezession ankündigen ein weiteres Jahr nicht Recht haben werden. Wirtschaft und Unternehmen sind widerstandsfähiger als immer wieder erwartet.“

Chancen bei Anleihen

„Die aktuelle Entwicklung einer Anleihestrategie wird immer von zwei Dingen gespeist, den laufenden Zinsen und den Veränderungen der Kurse. Gibt es Chancen auf Kursgewinne? Dies ist eine aktuell häufig gestellte Frage, die aber massiv an Bedeutung verloren hat. Wir leben endlich wieder von den Zinsen und nicht von den Hoffnungen auf Kurssteigerungen. Ein solide diversifiziertes Portfolio aus allen Anleihesegmenten bringt aktuell eine Rendite im Bereich von etwa 4 %. Wir planen unmittelbar keine Kursgewinne ein. Erstens, weil dies ohnehin nur eine aus der Zukunft vorgezogene Performance wäre, die in den Folgejahren an Ertragspotential fehlen würde. Zweitens, weil wir mit der aktuellen laufenden Rendite zufrieden sind. Wir denken diese auch im Jahresverlauf zu verdienen und wir wollen uns das aktuelle Niveau gerne für fünf oder mehr Jahre sichern.“

Zu teure Aktien?

Aktien werden oft als zu ambitioniert bewertet bezeichnet. Der Experte dazu: „Auch hier ist der nüchterne Blick wichtiger als vorschnelle Festlegungen. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis auf Basis der Gewinnerwartungen für die kommenden 12 Monate liegt in den USA bei etwa 22, fällt aber ohne die „Super 7“ auf unter 18 zurück, was in etwa dem Schnitt der vergangenen Jahre entspricht. Eine Überteuerung ist am breiten Markt nicht feststellbar. Europa wird mit einem KGV von 14 bewertet, was ebenfalls in etwa dem Schnitt der vergangenen Jahre entspricht. Insgesamt fehlen am Aktienmarkt auch Anzeichen wie eine breite Euphorie, zahlreiche Neuemissionen oder hohe Engagements auf Basis von Krediten. Zyklische Korrekturen kann es immer abgeben, eine breitere Abwärtsbewegung sehen wir aktuell aber nicht.“

3 Banken-Generali/HK

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