Kupfer, Lithium und Nickel zählen in Hinblick auf die Energiewende zu den Metallen der Zukunft. Alexandra Symeonidi, Emerging Markets-Debt-Spezialistin bei William Blair, erläutert die weitere Entwicklung.

„Länder, in denen der Abbau von Metallen der Zukunft einen bedeutenden Teil des BIP ausmacht, haben eine aktive Haltung zur Entwicklung und Vermarktung dieser Ressourcen eingenommen. Mehrere Regierungen von Schwellenländern haben den Wert dieser Metalle für Zukunftstechnologien erkannt und versuchen, sich einen größeren Anteil am wachsenden Kuchen zu sichern.“

Kupfer: Schauplatz Chile

„Chile, der größte Kupferproduzent, hat eine Änderung seiner Bergbau-Steuerregelung für das Jahr 2023 beschlossen. Das System, das nun auf Lizenzgebühren basiert, wird die Steuern von 5% bis 14% des Betriebsgewinns auf 8% bis 26% des Betriebsgewinns für große Produzenten erhöhen. Die neue Lizenzgebühr wird auch eine Ad-valorem-Komponente von 1% enthalten. Während sich die Berechnung des steuerpflichtigen Einkommens geändert hat, verspricht die neue Lizenzgebührenregelung eine Erhöhung der staatlichen Einnahmen aus dem Sektor, insbesondere in einem Hochpreisumfeld.“

Lithium: China will mehr

„Chinas Bestreben, der weltweit führende Lieferant von Solarzellen, Lithium-Ionen-Batterien und Elektrofahrzeugen zu werden, macht es für das Land erforderlich, sich einen großen Anteil an der Lithium-Lieferkette zu sichern. In der Tat hat China Milliarden investiert, um Anteile an Lithiumminen in Lateinamerika und seit kurzem auch in Afrika zu erwerben. Nach Angaben von Benchmark Minerals werden zwei Drittel der prognostizierten Lithiumproduktion im Jahr 2030 in chinesischer Hand sein.

In Panama löste der Bergbaukonzessionsvertrag für die größte Kupfermine des Landes aufgrund seiner Auswirkungen auf die Umwelt und der Gewinnaufteilung zwischen dem Minenbetreiber und dem Staat kürzlich beispiellose Proteste aus. Ende November erklärte der Oberste Gerichtshof Panamas den Vertrag für verfassungswidrig, während der Betrieb der Mine, die 3 bis 5% zum BIP des Landes beiträgt, aufgrund von Blockaden eingestellt wurde. Zu Beginn desselben Monats verbot der Kongress Panamas neue Bergbaukonzessionen und die Verlängerung bestehender Konzessionen. Dies ist zweifellos ein Beispiel für einen Ressourcennationalismus, bei dem ein Land die Kontrolle über seine natürlichen Ressourcen geltend macht.“

Nickel: Ausfuhrverbot

„Ein weiteres Beispiel für Ressourcennationalismus ist vielleicht das Verbot der Ausfuhr von Nickelerzen aus Indonesien.  Dieses Verbot wurde 2014 eingeführt und 2020 verschärft. Teil der Strategie zur Entwicklung des heimischen Marktes sind steuerliche Anreize für nickelverarbeitende Betriebe. Die Regierung hat kürzlich die 10-jährige Steuerbefreiung für Produzenten von minderwertigem Nickel aufgehoben, um mehr Investitionen in nachgelagerte Prozesse und die Herstellung von Nickel in Batteriequalität zu fördern.“

Auswirkungen auf Investitionen

„Wir glauben, dass die Wahrscheinlichkeit einer anhaltenden Nachfrage nach Metallen der Zukunft aufgrund der Energiewende die Marktpreise positiv beeinflusst. Für Anleger, die in Unternehmenskredite investieren, sollte sich dies in robusten Kreditfundamentaldaten wie Margen und Cashflows niederschlagen. Darüber hinaus haben viele Metallunternehmen im Universum der Schwellenländeranleihen ihren Verschuldungsgrad reduziert, was ihnen helfen könnte, der Volatilität der Metallpreise standzuhalten. Die Fälligkeiten sind weit im Voraus geplant, und wir haben festgestellt, dass die Anleger im Gegensatz zu anderen Metallproduzenten Schuldtitel von Unternehmen mit „zukünftigen Metallen“ bevorzugen. Wie wir hervorgehoben haben, könnten Unternehmen, die reich an Zukunftsmetallen sind, zunehmend von der Produktion und dem Verkauf dieser Mineralien profitieren.“

William Blair/HK