Die Rede des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell in Jackson Hole fiel deutlicher aus als erwartet. Wenn die Delta-Variante die Entwicklung des Arbeitsmarktes nicht stört, dürfte das Tapering noch vor Ende des Jahres beginnen.

Generali Investments zieht folgende Einschätzungen aus Powells Rede: Der Vorsitzende formulierte die aktuelle Tonlage der Fed auf eine optimistischere Weise um. Der FOMC hält die Fortschritte bei der (tatsächlichen und erwarteten) Inflation für ausreichend, um das Quantative Easing zu verlangsamen; die Heilung des Arbeitsmarktes ist im Gange.

Tapering ohne Zinserhöhung

Um das Risiko eines „taper tantrum“ zu minimieren, betonte Powell erneut, dass die Entscheidung, die Anleihenkäufe zu reduzieren, nicht mit einer Zinserhöhung verbunden ist. Daher wird die Geldpolitik auch nach Beginn des Tapering weitgehend akkommodierend bleiben. Wenn die Delta-Variante dem derzeitigen starken Beschäftigungsaufbau im Dienstleistungssektor nicht im Wege steht, dürfte das Tapering im November beginnen. „Wir halten an unserer Einschätzung fest, dass die erste Zinserhöhung Mitte 2023 erfolgen wird“, so Paolo Zanghieri, Senior Economist bei Generali Investments.

Generali Investments/HK