Die Zeiten, in denen Anleger im Rentenmarkt vor allem von sinkenden Zinsen profitieren konnten, sind vorerst vorbei. In einem anspruchsvollen Zinsumfeld schafft aktives Management Mehrwert. Im nachfolgendem Interview erläutert Nicholas Fellmann, Head of Fixed Income bei Mandatum, warum Unternehmensanleihen in den nordischen Ländern ein Markt mit vielen Facetten sind.

In einem Umfeld höherer Zinsen, enger Kreditspreads sowie zunehmender makroökonomischer und geopolitischer Unsicherheiten werden aktive Titelselektion, gezielte Diversifikation und eine flexible Portfoliosteuerung zu den entscheidenden Treibern der Wertentwicklung. Erfolgreiche Investoren müssen Relative-Value-Chancen identifizieren und ihre Positionierung laufend an veränderte Marktbedingungen anpassen.

Nordische Anleihen – ein Markt, in dem aktives Management Mehrwert schafft

Besonders deutlich zeigt sich die Bedeutung einer aktiven Titelselektion im Markt für nordische Unternehmensanleihen. Mit einem Volumen von rund 14 Prozent des europäischen Unternehmensanleihemarktes, der insgesamt etwa 3,6 Billionen Euro umfasst, hat sich dieses Segment zu einem relevanten Baustein innerhalb des europäischen Credit-Universums entwickelt. Trotz seiner Größe steht der Markt häufig weniger im Fokus internationaler Investoren als die großen Kernmärkte Europas.

Gerade darin liegen jedoch Chancen: Nordische Unternehmensanleihen bieten häufig attraktive Renditen, solide Unternehmensfundamentaldaten und eine Reihe struktureller Ineffizienzen, die durch fundierte Bottom-up-Analysen sehr gut genutzt werden können. Gleichzeitig hat der Markt in den vergangenen Jahren deutlich an Tiefe gewonnen. Getrieben durch die zunehmende Beteiligung internationaler Emittenten und Investoren ist das ausstehende Volumen kontinuierlich gewachsen und die Internationalisierung des Marktes weiter vorangeschritten.

Strukturell unterscheidet sich der nordische Markt für Unternehmensanleihen von größeren Kreditmärkten: Kleinere Emissionsvolumina, eine stärker fragmentierte Marktstruktur und eine beschränkte Marktabdeckung sorgen dafür, dass Marktineffizienzen häufiger auftreten. Hinzu kommt, dass ein erheblicher Teil der Anleihen nicht von Ratingagenturen bewertet wird. Dies ist jedoch meist nicht Ausdruck einer geringeren Kreditqualität, sondern vielmehr eine Folge des traditionell lokal geprägten Emissionsumfelds, in dem externe Ratings häufig nicht erforderlich sind. Umso wichtiger werden eine fundierte Analyse auf Emittentenebene, der Zugang zu lokalen Märkten und eine konsequente Bottom-up-Titelselektion, um attraktive Anlagechancen zu identifizieren. Diese Merkmale prägen die sogenannte „nordische Prämie“: Attraktive Renditen in Kombination mit soliden Unternehmensdaten. Die günstigeren Transaktionsstrukturen im Vergleich zu den europäischen Kreditmärkten runden das Bild ab. 

Mandatum Fixed Income Total Return Fund

Die beschriebenen Marktineffizienzen und Relative-Value-Chancen bilden die Grundlage des Anlageansatzes des Mandatum Fixed Income Total Return. Die Strategie investiert schwerpunktmäßig in nordische und europäische Investment-Grade-Anleihen und verfolgt seit ihrer Auflegung im Jahr 2008 einen flexiblen, benchmarkunabhängigen Ansatz.

Durch die Kombination aus aktiver Durationssteuerung, disziplinierter Titelselektion und fundierter Kreditanalyse konnte die Strategie unterschiedliche Marktphasen erfolgreich navigieren. Die Zinsrisiken des Fonds werden aktiv gesteuert und bei Bedarf durch Absicherungsmaßnahmen ergänzt. Dadurch kann die Zinssensitivität flexibel an das jeweilige Marktumfeld angepasst werden. Darüber hinaus bildet die langjährige Expertise des Mandatum-Investmentteams auf den nordischen und europäischen Kreditmärkten das Fundament des Anlageprozesses. Durch die gemeinsame Analyse verschiedener Kreditsegmente und Anlageklassen können Relative-Value-Chancen identifiziert und gezielt im Portfolio umgesetzt werden.

Über Mandatum: Mandatum zählt zu den führenden Finanzdienstleistern in den nordischen Ländern und verfügt über ausgewiesene Expertise in den Bereichen Fixed Income und alternative Anlagen. Anleger profitieren von einem erfahrenen Investmentteam, umfangreichen Research-Kapazitäten und einer langjährigen Erfolgsbilanz. Das Unternehmen ist seit 2023 an der Nasdaq Helsinki gelistet. Weitere Informationen unter www.mandatumam.com.

Disclaimer: Mandatum SICAV-OGAW – Der Mandatum Fixed Income Total Return Fund ist ein in Luxemburg ansässiger OGAW-Fonds, der von Mandatum Fund Management S.A. verwaltet wird. Der Portfoliomanager des Fonds ist Mandatum Asset Management Ltd. Bitte lesen Sie vor einer Anlageentscheidung den Prospekt und das Basisinformationsblatt (KID) des Fonds. Diese Marketingmitteilung stellt keine Anlageberatung dar. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine Rückschlüsse auf zukünftige Erträge zu. Quelle: Stammdaten.