Die fundamentale Stärke der Anleihesektoren in Schwellenländer und ihre attraktiven Diversifizierungsmerkmale sprechen für Investments in Bonds aus Emerging Markets. Das meint Arif Husain, Head of Fixed Income bei T. Rowe Price.

Im Folgenden nennt der Experte fünf Faktoren, die seiner Meinung nach für die Schwellenländer in einem globalen Rentenportfolio sprechen.

Bessere Kreditqualität

„Heute verfügt mehr als die Hälfte der Schwellenländeranleihen über ein Investment-Grade-Rating. Parallel zu dieser Verbesserung der Kreditqualität haben sich auch die Kapitalmärkte für die Schwellenländer vertieft. Die Länder finanzieren sich nun hauptsächlich in lokalen Währungen und nicht mehr in Hartwährungen, und die Unternehmensanleihen der Schwellenländer haben in den letzten 10 Jahren ein stetiges Wachstum erfahren, so dass sie heute einen größeren Anteil an den Anlagemöglichkeiten haben als die externen Staatsanleihen der Schwellenländer. Wir gehen davon aus, dass der Unternehmensmarkt in den nächsten 10 Jahren weiter an Bedeutung gewinnen und seinen Status als weniger volatiler Zugang zum starken Wirtschaftswachstum der Schwellenländer behalten wird.“

Katalysator für Reformen

„Diese langfristigen Verbesserungen können jedoch nicht darüber hinwegtäuschen, dass einige Schwellenländer ein höheres Risiko aufweisen als ihre Pendants in den Industrieländern. Heute stammen fast 50 % der Kreditspanne bei Staatsanleihen von Schwellenländern aus einer Handvoll notleidender Märkte. Seit die COVID-Krise weite Teile der Weltwirtschaft lahmgelegt hat und die Federal Reserve ihren aggressivsten Zinserhöhungszyklus seit den 1970er Jahren eingeleitet hat, sind mehrere Emittenten mit CCC-Rating in Verzug geraten und umstrukturiert worden. 

Das Positive daran ist, dass der Markt stärker als zuvor ausfallen dürfte, da die Länder weiterhin auf interne Reformen drängen, wie z. B. Omans drastischer Schuldenabbau und Angolas Wechsel zu einer demokratischeren Regierungsführung mit einer Antikorruptionspolitik. Und eine Reihe von Ländern – darunter Sri Lanka und Sambia – werden die Umschuldung bald mit einer nachhaltigeren Schuldenlast und Politikgestaltung beenden.“

Chancen für Diversifizierung

„Schwellenländer können ein Engagement in Wirtschaftszyklen bieten, die sich deutlich von denen der entwickelten Märkte unterscheiden. Auch innerhalb der breiten Anlageklasse der Schwellenländeranleihen gibt es Möglichkeiten zur Diversifizierung: Der Sektor der ausländischen Staatsanleihen bietet ein breites Spektrum an Bonität über mehr als 80 staatliche Emittenten, Unternehmensanleihen eine Vielzahl von hochwertigen Unternehmen und lokale Staatsanleihen ein Engagement bei den Zinssätzen. Die Anleger können auch ein Währungsengagement als Bestandteil lokaler Schuldtitel und als weitere potenzielle Quelle für differenzierte Renditen einbeziehen.“ 

Vorteil von Unternehmensanleihen

„Vor allem Unternehmensanleihen aus Schwellenländern bieten eine hochwertige Möglichkeit, sich in Unternehmen zu engagieren, die in ihren Branchen weltweit führend sind. Darüber hinaus können Unternehmen, die von Backwarenherstellern bis hin zu Stahl- und Zementherstellern reichen, nicht nur auf ihrem Heimatmarkt, sondern auch auf den Märkten der Industrieländer eine bedeutende Präsenz haben.“

Defensive Eigenschaften

„Das lokale Anleihesegment kann überraschend defensive Eigenschaften aufweisen, da es eine geringe Korrelation mit den Zinssätzen der Industrieländer aufweist, insbesondere wenn das Währungsrisiko abgesichert wird, um die mit Wechselkursschwankungen verbundene Volatilität zu eliminieren. Die Behandlung der lokalen Zins- und Währungskomponenten als separate Anlageentscheidungen ermöglicht es den Anlegern nicht nur, eine direkte Meinung zur Politik der lokalen Zentralbank oder zu den Wechselkursen zu äußern, sondern auch die Gesamtvolatilität auf ein Niveau zu steuern, das besser mit ihrer zugrunde liegenden Risikobereitschaft übereinstimmt.“

T. Rowe Price/HK