Europa wird oft als weniger interessante Wachstumsquelle angesehen als die US-Märkte. Doch mit einem stimmigen Bottom-Up-Ansatz können Aktienanleger in ganz Europa hochwertige Aktien finden, die von Unternehmen mit einem starken und langfristigen Wachstumspotenzial getragen werden.

Thorsten Winkelmann, CIO – Europe and Global Growth bei AllianceBernstein, kommentiert: „Europa bietet in der Tat attraktive Wachstumsbereiche für Anleger, die wissen, wie man sie findet. Mehrere europäische Branchen – darunter Industrie, Halbleiter und elektrische Ausrüstungen – werden laut Konsensschätzungen (Abbildung 1) bis 2026 ein robustes Gewinnwachstum verzeichnen.“

Weltweit wachsen

„Wie kommt es, dass diese Branchen trotz lahmer Konjunktur ein so schnelles Wachstum verzeichnen? Einige haben strukturelle Wachstumsfaktoren, die nicht an das makroökonomische Wachstum gebunden sind, wie technologische Trends, Innovationen im Gesundheitswesen, industrielle Automatisierung und die Energiewende. Darüber hinaus sind viele Unternehmen in diesen Branchen weltweit tätig, sodass sie für ihre Verkäufe nicht auf die europäischen Binnenmärkte angewiesen sind. Die Unternehmen des MSCI-Europe-Universums erwirtschafteten im Jahr 2023 60 Prozent ihrer Umsätze außerhalb der Region – ein wesentlich höherer Anteil an Auslandsumsätzen als bei Unternehmen in den USA, Japan oder den Schwellenländern (Abbildung 2). Folglich hängt ihr Schicksal nicht wirklich von den makroökonomischen Aussichten in Europa ab. 

Um europäische Unternehmen mit attraktivem langfristigen Potenzial zu entdecken, müssen Anleger innerhalb strukturell wachsender Branchen nach qualitativ hochwertigen Unternehmen suchen, die im Laufe der Zeit ein beständiges Gewinnwachstum erzielen können. Ausgewählte Unternehmen mit den richtigen Eigenschaften bieten Anlegern oft höhere und – was ebenso wichtig ist – dauerhaftere langfristige Wachstumsraten als ihre breiteren Branchengruppen. Diese Eigenschaften verstärkt in der Regel den Wertzuwachs, wenn Anleger diese Unternehmen mindestens fünf Jahre lang halten.“

Beispiel 1: ASML

„Die Herstellung von Halbleitern erfordert hochspezialisierte Geräte, wie zum Beispiel EUV-Scanner (Extrem-Ultraviolett-Lithografie). Das in den Niederlanden ansässige Unternehmen ASML, der einzige Hersteller von EUV-Scannern weltweit, hat diese Technologie in 25 Jahren unter Einsatz von Milliarden von US-Dollar für Forschung und Entwicklung entwickelt. Da EUVs mehr als 100.000 Teile haben, von denen viele kundenspezifisch angefertigt werden, glauben wir, dass die Technologie für Konkurrenten schwer zu kopieren ist, was ASML einen enormen Wettbewerbsvorteil in einem Markt mit zahlreichen Wachstumstreibern verschafft.“

Beispiel 2: Spirax Sarco

„Industrieunternehmen sind auf dem Radar der Anleger vielleicht nicht als wachstumsstarke Unternehmen zu erkennen. Doch Unternehmen, die ihren Kunden mit unverwechselbaren und innovativen Produkten, Technologien oder Dienstleistungen helfen, echte Effizienzgewinne zu erzielen, verfügen über starke Cashflow-Quellen.

Nehmen wir Spirax Sarco, einen in Großbritannien ansässigen Hersteller von Produkten für die Dampfsteuerung. Der Großteil der Einnahmen von Spirax Sarco stammt aus den Betriebsbudgets der Kunden, die weniger anfällig für zyklische Schwankungen der Gewinne sind als Investitionsausgaben. Das Direktvertriebsmodell des Unternehmens in den Schlüsselmärkten unterscheidet sich von anderen Anbietern und verzahnt das Unternehmen eng mit seinen Kunden. Außerdem ist davon auszugehen, dass der Geschäftsbereich Dampf- und Wärmelösungen des Unternehmens aufgrund der weltweiten Bemühungen zur Dekarbonisierung von Industrieprozessen von einer strukturellen Nachfrage profitieren wird.“  

AllianceBernstein/HK

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