Der Bärenmarkt hat die Wertpapiere von Schwellenländern unverhältnismäßig stark in Mitleidenschaft gezogen. Nuveen geht aber nicht davon aus, dass Emerging Markets bei einer Erholung der globalen Märkte auf der Strecke bleiben werden. Nicht zuletzt sorgt China für Optimismus.

Nuveen-CIO Saira Malik analysiert: „Zu Beginn des Jahres 2023 sind die Gewinnerwartungen für Schwellenländerunternehmen negativ, die erste negative Prognose seit 2009. Angesichts des wiedererwachten Optimismus in China und des Potenzials für eine Verbesserung der geopolitischen Lage könnten die Konsensprognosen jedoch zu konservativ sein.“

Günstig bewertet

„Die Bewertungen der aufstrebenden Volkswirtschaften liegen deutlich unter ihrem langfristigen Durchschnitt und sind im Vergleich zu den USA nach wie vor günstig, während die Schätzungen für das EPS-Wachstum in den nächsten Jahren deutlich attraktiver sind als die der Industrieländer. Bislang haben die Renditen für Schwellenländeranleihen und -aktien im Jahr 2023 die ihrer US-Pendants übertroffen, was unter anderem dem Rückenwind durch eine beschleunigte Wiederöffnung Chinas, eine verbesserte Risikostimmung gegenüber Krediten und einem schwächeren US-Dollar zu verdanken ist. 

Ein sich verbesserndes wirtschaftliches Umfeld in den Schwellenländern stützt ebenfalls die Erwartung höherer Renditen, da das BIP-Wachstum der Schwellenländer in den nächsten zwei Jahren das der fortgeschrittenen Volkswirtschaften übertreffen dürfte.“

Anleihen: Hohe Rendite

„Bei den Schwellenländeranleihen dürften die attraktiven Renditen und das zunehmende Potenzial für Zinssenkungen weiterhin für hohe Gesamtrenditen sorgen. Außerdem könnten Emittenten von Schwellenländeranleihen, die auf US-Dollar lautende Schuldtitel bedienen, zusätzliche Erleichterung erfahren, wenn der Dollar weiter schwächer wird. Schwellenländeranleihen sind eine breite und vielfältige Anlageklasse mit Chancen in allen Sektoren. Innerhalb der lokalen Märkte legt Nuveen ein besonderes Augenmerk auf Länder, die die Zinssätze früher und in einigen Fällen stärker als die US-Notenbank angehoben haben, da dies hat zu einem attraktiveren Devisenprofil geführt hat.“

Bevorzugt: Corporate Bonds

„Gegenwärtig erscheinen Unternehmensanleihen aus Schwellenländern attraktiver als Staatsanleihen, da die Renditen hochwertiger, gut etablierter Emittenten mit Sitz in Schwellenländern hoch sind. Des Weiteren sind Emittenten mit einem Engagement in diversifizierten Rohstoffen einen Blick wert, wobei ein Ausgleich mit Ländern sinnvoll erscheint, die von einer höheren Inlandsnachfrage im Zuge einer Normalisierung der Wirtschaftstätigkeit angetrieben werden. Diese Positionen dürften angesichts des Potenzials für ein langsameres Wirtschaftswachstum widerstandsfähiger sein.“

Nuveen/HK