Nach zwei Jahren KI-Euphorie scheint Nvidia nun einen Punkt erreicht zu haben, an dem sich das Wachstum auf hohem Niveau stabilisiert, aber nicht mehr exponentiell zulegt. Dennoch gilt Nvidia als Gradmesser für die weltweite KI-Story.

Die Wall Street rechnet für das 3. Quartal bei Nvidia mit einem Umsatzplus von 56,6 Prozent auf 54,9 Milliarden Dollar und einem Gewinnanstieg je Aktie von 54,6 Prozent auf 1,25 Dollar. Maximilian Wienke, Marktanalyst bei eToro: „Die Abhängigkeit von wenigen Großkunden wie Microsoft, Amazon und Meta bleibt ein zentrales Risiko. Sie bestimmen maßgeblich die Umsatzdynamik. Sollten deren Investitionszyklen im KI-Bereich abflachen, könnte das Wachstum spürbar nachlassen.“

Einige Fragezeichen

„Auch mögliche Produktions- und Lieferengpässe verdienen Aufmerksamkeit. Nvidia bleibt zwar technologisch führend, ist aber weiterhin stark von TSMC als Fertigungspartner abhängig. Engpässe bei der Chipproduktion könnten die Auslieferung der neuen Blackwell-Serie verzögern und damit das Umsatzwachstum bremsen. Ein weiteres großes Fragezeichen bleibt das China-Geschäft. Im zweiten Quartal erzielte Nvidia keinen Umsatz mit den speziell angepassten H20-Chips, die den US-Exportbeschränkungen entsprechen. Das führte zu Umsatzeinbußen im Milliardenbereich. Gleichzeitig treibt China die Entwicklung eigener KI-Chips mit Hochdruck voran.

Die KI-Revolution stößt auch an ihre physische Grenze. Das zeigt sich aktuell besonders deutlich in Santa Clara. Dort stehen gleich zwei große Rechenzentrumsprojekte von Digital Realty Trust und Stack Infrastructure leer. Weil schlicht kein Strom verfügbar ist. Nicht mehr die Rechenleistung, sondern die Energieversorgung wird damit zum entscheidenden Engpassfaktor, der über das Tempo des globalen KI-Wachstums entscheiden könnte. Energiehungrige Rechenzentren könnten zukünftig verstärkt in Regionen mit günstigem und verlässlichem Stromangebot abwandern. Doch mehr Strom bedeutet auch mehr CO₂-Ausstoß. Eine nachhaltige Energieversorgung wird damit zum Schlüssel für die Zukunft der KI. Der Strombedarf im Bereich KI-Computing und Cloud-Infrastruktur dürfte sich in den USA bis 2035 mehr als verdoppeln (Prognose von BloombergNEF).“

Zu hoch bewertet?

„Der Kurs von Nvidia ist in den vergangenen Jahren regelrecht explodiert. In nur drei Jahren legte die Aktie um mehr als 1.100 Prozent zu. Diese Entwicklung wird von stetig steigenden Gewinnerwartungen begleitet. Nvidia ist längst kein Hype mehr, sondern ein Wachstumswert mit Substanz. Setzt man jedoch die Gewinnerwartungen ins Verhältnis zum aktuellen Kurs, zeigt sich: Die Nvidia-Aktie ist im Vergleich zum breiten Markt teuer. Mit einem Forward-KGV von 32,5 liegt sie aber innerhalb der Branche nur leicht über dem Durchschnitt. Das durchschnittliche Forward-KGV von zehn führenden Chipherstellern beträgt aktuell 30,2. Anleger zahlen hier also einen Aufschlag.

Die Aktie stand seit Monatsbeginn mehrfach unter Druck, konnte sich jedoch bislang immer wieder behaupten. Zwei wichtige Unterstützungszonen – zwischen 183 und 188 US-Dollar sowie 178 und 180 US-Dollar – wurden bereits mehrfach erfolgreich verteidigt. Am Freitag schloss die Aktie bei rund 190 US-Dollar. Aus technischer Sicht eröffnet das die Chance auf einen Test des Rekordhochs bei 212 US-Dollar. Sollten die Unterstützungen jedoch nicht halten, könnte ein Rücksetzer in Richtung des September-Tiefs bei rund 164 US-Dollar drohen. Ein starker Quartalsbericht könnte das Vertrauen in den gesamten US-Tech-Sektor stärken und der Jahresendrally neuen Schwung verleihen. Schwächere Ergebnisse hingegen würden das Narrativ eines abflauenden KI-Momentums befeuern, mit potenziellen Folgen weit über Nvidia hinaus.“

eToro/HK

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