Microsoft übertrifft die Erwartungen, die Aktie stürzt jedoch ab. Was geht da vor sich? Beginnt gerade der nächste Crash, oder ist das eine Kaufgelegenheit? Tobias Krieg, Chefanalyst bei LYNX-Broker, kommentiert.

Nach den letzten Monaten dürften die meisten Anleger ziemlich leiderprobt sein. Die Kurse von nahezu allen Aktien sind gesunken, viele sind regelrecht kollabiert. Microsoft hat rund ein Drittel an Wert verloren.

Nochmal ins Minus

Tobias Krieg: „Und so wie es aussieht, scheint kein Ende in Sicht zu sein. Microsoft ist nach der Vorlage der Quartalszahlen am Dienstag kurzerhand nochmal um 6% eingebrochen und notiert vorbörslich bei 235,39 USD. Der Gewinn lag in Q1 mit 2,35 je Aktie über den Erwartungen von 2,30 USD. Der Umsatz übertraf mit 50,12 Mrd. die Analystenschätzungen von 49,5 Mrd. USD ebenfalls.

Man darf also durchaus die Frage stellen, warum der Kurs um 6% einbricht, wenn die Erwartungen übertroffen wurden. Nun ja, die Börse gleicht eben einem manisch-Depressiven. Phasenweise steigen die Kurse selbst bei mittelprächtigen Zahlen einfach weiter und in anderen Phasen wird jedes noch so kleine Haar in der Suppe gesucht. Aktuell ist eher zweiteres der Fall.“

Microsoft leidet

„Es gibt aber auch handfeste Argumente, warum die Kursreaktion negativ ist. Meines Erachtens ist der Hauptgrund, dass der Umsatz zwar um 11% gestiegen, das gemeldete Ergebnis je Aktie jedoch um 13% gesunken ist. Das ist zumindest das, was die Mehrheit in den Überschriften lesen dürfte. Ohne Sondereffekte ist der Gewinn um 4% gestiegen, ohne negative Währungseffekte hätte das Plus sogar bei 11% gelegen. Microsoft leidet natürlich unter dem schwachen PC-Geschäft, die zugrundeliegenden Trends sind aber intakt. Als weiteren Grund für den Kurssturz wird in den gängigen Börsenmedien angeführt, dass das Cloud-Geschäft enttäuscht hätte. Bei dieser Begründung musste ich wahrlich schmunzeln. Denn im Segment Intelligent Cloud wurde ein Umsatz von 20,33 Mrd. USD erzielt und die Analystenschätzungen lagen bei 20,36 Mrd. USD.“

Ausblick und Bewertung

„Wie gewohnt messen Anleger der aktuellen Geschäftsentwicklung zu viel Gewicht bei und der langfristigen Perspektive zu wenig. Kurzfristig siegt eben die Stimmung, langfristig zählen nur Zahlen. Und das bedeutet, dass sich irgendwann die Erkenntnis durchsetzen wird, dass es wichtiger ist, dass das Cloud-Geschäft um 20% p.a. und mehr wächst und eben nicht, dass die Zahlen in einem beliebigen Quartal marginal unter den Erwartungen lagen.

Darüber hinaus werden die negativen Währungseffekte, die das Wachstum von Microsoft in Dollar um 5 Prozentpunkte gedrückt und die Margen belastet haben, auch nicht ewig anhalten.
Ohne diesen Gegenwind wären nahezu alle Geschäftsbereiche zweistellig gewachsen. Aus technischer Sicht ist der Rückfall unter 246 USD unerfreulich, größere Verkaufssignale wurden dadurch aber nicht ausgelöst. Nachhaltig eintrüben würde sich das Chartbild erst unter 200 USD. Für antizyklische Investoren könnte sich ein tranchenweiser Einstieg anbieten, beispielsweise nahe 225 und 200 USD. Klar prozyklische Signale ergeben sich hingegen erst über 250 USD.“

Microsoft ISIN: US5949181045

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Lynx/HK