Seit Beginn des Jahres sorgen sich erholende Kurse der großen Kryptoassets und fortschreitende technologischen Innovationen dafür, dass das Interesse am Krypto-Sektor wieder steigt. So das Fazit des Krypto-ETP-Emittenten 21Shares in einem Vortrag in Wien.

„Das vergangene Jahr war mit den Zinserhöhungen der US-Notenbank Fed, dem Zusammenbruch des Blockchain-Projekts Terra-Luna und dem FTX-Skandal sicher kein schönes für den Kryptomarkt“, erklärte Adrian Fritz, Senior Research Associate bei 21Shares. Allerdings hätten auch traditionelle Aktien und Anleihen gelitten. An der Entwicklung des aus Assets, Unternehmen und der zugrundeliegenden Technologie bestehenden Krypto-Marktes sei ersichtlich geworden: Die Resilienz gegenüber Bärenmärkten ist vorhanden.

Bitcoin überwindet Kurstiefs

„Das ist – im Falle des größten Kryptoassets Bitcoin – an mehreren Kennzahlen ersichtlich, die unser Research Team für die Analyse nutzt“, so Fritz. „Neben der Kursentwicklung seit Jahresbeginn, die seit Januar 2023 ein Wachstum von 70 Prozent zeigt, sind das zum Beispiel Net Unrealized Profit & Loss (NUPL) und Bitcoin addresses with non-zero balance.

Im Falle von NUPL wird der Gewinn, den Besitzer von Krypto-Assets bei sofortiger Veräußerung zu erwarten hätten, mit dem möglichen Verlust bei Veräußerung verglichen. Dafür wird die Summe der möglichen Gewinne durch die Summe möglicher Verluste dividiert, um einen Überblick über die generelle Stimmung der Investoren zu erhalten. Liegt der Wert über Null, befinden sich die meisten Investoren im Gewinnbereich. Je höher der Wert ist, desto mehr Investoren seien in der Lage, erhebliche Gewinne mitzunehmen, was sich auf die Marktstimmung auswirke.“

Die Bitcoin addresses with non-zero balance wiederum würden über die Zahl jener Personen, die aktuell Bitcoin halten, informieren – und könne damit den aktuell wachsenden Optimismus Bitcoin gegenüber verdeutlichen.

Vorteile von ETPs

Bezüglich des Einstiegs in die Welt von Kryptoassets und Blockchain-Produkten verwiesen die beiden Experten zunächst auf die Unterschiede in den Strukturen börsengehandelter Produkte – so seien für das Investment in Kryptos nur jene ETPs in Form von Exchange-traded notes (ETNs) und Exchange-traded commodities (ETCs) mögliche Vehikel –, danach auf neuartige Produktformen.

„Anders als klassische börsengehandelte Schuldverschreibungen sind ETCs vollständig besichert und verfügen über ein stark reduziertes Gegenparteirisiko“, so Wenger. Selbst im Fall eines Zahlungsausfalls hätten Anleger vorrangige Ansprüche auf das Vermögen in Krypto-ETPs. Darüber hinaus habe 21Shares im Laufe dieses Jahres einige neue Produkte in Form von Staking-ETPs auf den Markt gebracht, die deutliche Vorteile gegenüber dem direkten Investment in Krypto-Assets über eine eigene Wallet mit sich bringen würden.

„Staking bezeichnet das Hinterlegen von Krypto-Assets zur Verifizierung von Transaktionen. Als Gegenleistung enthält der Staker zinsähnliche Erträge. Dieser Prozess ist mit dem direkten Erwerb eines Krypto-Assets wie Ethereum kompliziert, mittels eines dezidierten Produkts wie dem 21Shares Staking Basket Index ETP jedoch ganz einfach über den Kauf eines börsengehandelten Produkts möglich“, so Fritz.

Krypto-Klassifizierung

Zuletzt kamen Wenger und Fritz auf die Möglichkeit einer einheitlichen Klassifizierung der vielen tausend existierenden Krypto-Projekte zu sprechen. „Im Gegensatz zu traditionellen Finanzanlagen unterscheiden sich Kryptowährungen stark von einem Vermögenswert zum anderen. Dies schafft einen Bedarf an einer Standardmethode zum einheitlichen Verständnis der verschiedenen Vermögenswerte“, kommentierte Bernhard Wenger.

Um sich dieser Herausforderung anzunehmen, entwickelte 21Shares in Kooperation mit dem Unternehmen CoinGecko eine solche Methode mit dem Namen Global Crypto Classification Standard (GCCS), mit der die 100 größten Kryptoassets in einer aus drei Kategorisierungsebenen bestehenden Methodik klassifiziert wurden: Den «Krypto-Stack» (zum Beispiel Kryptowährungen, Smart-Contract-Plattformen, dezentrale Anwendungen), «die Marktabbildung nach Sektoren» (zum Beispiel Infrastruktur oder Metaverse) und die «Taxonomie» (zum Beispiel Kryptowährung oder Governance-Token).

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21Shares/HK