Ohne einen wirklichen Rücksetzer haben die internationalen Blue Chip Aktienindizes ein äußerst erfolgreiches erstes Quartal 2024 abgeschlossen. So konnten EuroStoxx50, Nasdaq100 und S&P500 (beide in Euro) über 10% zulegen und die erfreuliche Entwicklung aus Ende 2023 fortsetzen.

Investmentprofi Robert Beer analysiert die Sachlage: „Während der Dax mit etwas unter 10% Wertentwicklung noch mithalten konnte, lag der MDAX als Maßstab für mittelgroße Unternehmen nur leicht im Plus und setzt die Underperformance der letzten Jahre fort.“

Small Caps zurückgefallen

„Insbesondere bei kleinen und mittleren Unternehmen wird also weiterhin die Besorgnis über eine schwache Konjunktur und die damit einhergehenden unternehmerischen Risiken gespielt, während viele Blue Chip Aktien mit starken Marktpositionen, soliden Gewinnen und einer in weiten Teilen fairen Bewertung viele Investoren überzeugen konnten. Nach zwei sehr positiven Quartalen mit Performancezuwächsen von 10% und mehr gab es laut US-Finanzexperten Carson statistisch (bezogen auf den S&P500 seit Anfang der 50er Jahre) auf Jahressicht immer eine freundliche Wertentwicklung. Die Aussicht auf weiter steigende Kurse ist also sehr realistisch und wahrscheinlich.

Daher ist es wenig verwunderlich, dass die Volatilität als Maß für Angst im Markt historisch niedrige Niveaus erreicht hat. VDax-Werte unter 12, welche Ende März zu beobachten waren, deuten auf eine extreme Gelassenheit der Marktteilnehmer hin. Solche niedrigen Werte hat es in den letzten Jahren nur sehr vereinzelt gegeben, bspw. Im ersten Quartal 2020 sowie in der sehr ruhigen Phase 2017. Auch der Bull-Bear-Indikator von CNN ist im Gier-Bereich angekommen.“

Keine Angst vorm schwarzen Schwan

„Diesen Kontraindikatoren eine zu große Bedeutung zuzuordnen kann gefährlich sein, wie die erwähnte Statistik nach positiven Quartalen zeigt. Andererseits gibt es viele Themen, die die Märkte relativ schnell auch stärker ins Schwanken bringen können. Gerade bei einer derart euphorischen Marktstimmung. Als Beispiele seien das – gottseidank glimpflich ausgegangene – Erdbeben in Taiwan zu nennen aber auch die Eskalation zwischen Israel und Iran. Der Ölpreis hat bereits deutlich zugelegt. Es kann also schnell gehen.

Daher ist es unseres Erachtens ratsam, eventuelle Rückschläge immer einzukalkulieren. Da Blue Chip Aktien weiterhin fair bewertet und gleichzeitig Optionen in unserem Risikomanagement preiswert sind, ist es ein gutes Umfeld mit unserem risikoadjustieren Ansatz entspannt ins laufende Jahr zu blicken. Vor schwarzen Schwänen brauchen unsere Strategien genauso wenig Angst haben wie vor weiteren Kursavancen.“

Robert Beer Investment/HK

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