Der KI-Hype dürfte auch 2026 eines der dominierenden Themen in vielen Marktprognosen bleiben. Aus Sicht der Fondsboutique Comgest konzentriert sich die Aufmerksamkeit der Märkte zunehmend auf rein KI-bezogene Themen. Unternehmen über diesen aktuellen Fokus hinaus, die über robuste Geschäftsmodelle, planbare Cashflows und nachhaltiges Wachstum verfügen, erhalten derzeit weniger Aufmerksamkeit von Investoren, erklärt Wolfgang Fickus, Produktspezialist bei Comgest.

Qualität: sichtbar, aber unterschätzt

„Wir sehen mehrere Beispiele, bei denen sich die Bewertungen von Qualitätsunternehmen im Jahr 2025 deutlich von ihren Fundamentaldaten entkoppelt haben – in einem Ausmaß, das wir seit Langem nicht mehr erlebt haben“, sagt Fickus. „Aus unserer Sicht eröffnet diese Diskrepanz Chancen abseits kurzfristiger Modetrends und indexgetriebener Marktbewegungen.“

Seit vier Jahrzehnten verfolgt Comgest das Ziel, Portfolios aus Qualitätswachstumsunternehmen aufzubauen, die sich durch nachhaltiges Gewinnwachstum, hohe Kapitalrenditen und solide Bilanzen auszeichnen. Nach Einschätzung des Hauses sind diese Unternehmen in der Lage, stabile freie Cashflows zu erwirtschaften und über unterschiedliche Marktphasen hinweg profitabel zu bleiben.

Im Jahr 2025 sah sich dieser langfristige Ansatz jedoch Gegenwind ausgesetzt. Die Märkte rotierten in Richtung kurzfristigen Momentums, getrieben von KI-Euphorie, höheren Renditen, verbesserter Liquidität und erhöhter Währungsvolatilität. Der Fokus auf rein KI-bezogene Themen führte dazu, dass viele qualitativ hochwertige Unternehmen trotz anhaltenden Gewinnwachstums weniger Beachtung von Investoren fanden. Aus Sicht von Fickus geraten dabei zentrale Qualitätswachstumsmerkmale wie freie Cashflow-Generierung, disziplinierte Kapitalallokation, Diversifikation und Unternehmenskultur in den Hintergrund. Gleichzeitig ist die durchschnittliche Haltedauer von Aktien auf weniger als sechs Monate gesunken, während Comgest seine Portfoliounternehmen im Schnitt länger als fünf Jahre hält.

Substanz jenseits des Index

Mit einem langfristigen Anlagehorizont identifiziert Comgest attraktiv bewertete Chancen in strukturellen Wachstumsfeldern über Regionen und Sektoren hinweg. Beispiele sind Inditex, Visa und Intuit.

Aus Sicht von Comgest sprechen mehrere Faktoren für eine allmähliche Rückkehr von Qualität in den Fokus. Die Bewertungsprämien hochwertiger Unternehmen liegen derzeit am unteren Ende ihrer historischen Bandbreite, während andere Marktsegmente nach der Rally im Jahr 2025 ambitioniert bewertet erscheinen.

Beständigkeit als strategischer Vorteil

„Wir erwarten keine abrupten Wendepunkte“, resümiert Fickus. Nach Jahren der Übertreibung in einzelnen Segmenten könnten Qualität und Ertragsvisibilität wieder stärker in den Fokus rücken. Comgest investiert nach eigenen Angaben nicht in kurzfristige Stories, sondern in Unternehmen, deren Geschäftsmodelle auch langfristig Bestand haben sollen.

Comgest/IJ