„Die derzeitige wirtschaftliche Wachstumsdynamik in den Schwellenländern übertrifft die der Industrieländer, was die Attraktivität von Emerging Markets-Bonds noch verstärkt“, so Enzo Puntilo, Anleihen-Experte, Zürcher Kantonalbank.

Alessandro Ghidini, Senior Portfolio Manager von Swisscanto Emerging Markets Bond Fund, Zürcher Kantonalbank, ergänzt: „Darüber hinaus sind wir der Meinung, dass die Schwellenländer einen stärker als erwarteten Disinflationstrend erleben. Die Zentralbanken in den Schwellenländern haben ihre Zinserhöhungszyklen früher eingeleitet und sind nun dabei, die Zinsen zu senken, was die Performance von Anleihen oft unterstützt. Wenn es um Investitionen in Schwellenländeranleihen geht, glauben wir an einen flexiblen und aktiven Mischungsansatz mit einer Auswahl aus dem gesamten Universum der Schwellenländeranleihen, der sowohl auf Hartwährungs- als auch auf Lokalwährungsanleihen abzielt.“

Potenzielle Risiken

„Unserer Ansicht nach besteht das größte Risiko derzeit in dem, was wir als ‚Triple-T-Risiko‘ bezeichnen: Tariffs, Trade und Trump. Diese Faktoren können erhebliche Auswirkungen auf die Wirtschafts- und Finanzmärkte haben und sorgen täglich für ein gewisses Maß an Unvorhersehbarkeit. Diese Risiken sind zwar nicht ausschließlich auf die Schwellenländer beschränkt, aber sie haben das Potenzial, die globale geopolitische Landschaft zu beeinflussen und die Welt weniger berechenbar zu machen. Unserer Ansicht nach können diese Risiken auch den US-Exzeptionalismus verringern, was sich negativ auf die Vorhersagbarkeit auswirken könnte. Allerdings könnten sie das Machtzentrum stärker nach Osten, insbesondere nach China, verlagern. Es ist offensichtlich, dass die globale Unsicherheit eskaliert ist“, sagt Puntillo.

Weiter meint Ghidini: „Die Entscheidung zwischen Hart- und Lokalwährungsanleihen sollte auf Länderebene getroffen werden, um das Renditepotenzial deutlich zu erhöhen, da die Performanceunterschiede zwischen diesen Anleihen durchweg auf Länderebene auftreten. Gegenwärtig glauben wir an eine Strategie, die US-Dollar-Anleihen von Ländern mit begrenzten Liquiditätsproblemen, einer positiven Handelsbilanz, robusten Fundamentaldaten und attraktiven Bewertungen bevorzugt. Bei Lokalwährungsanleihen liegt der Schwerpunkt auf Ländern, die unserer Einschätzung nach attraktive Bewertungen und solide oder sich verbessernde Außenhandelsbilanzen aufweisen, wie Indonesien, Brasilien und Südafrika. Dies entspricht einer Strategie, die wir für effektiv halten.”

Aktien: Blick auf Zollkrieg

„Ob Aktienanlagen in Schwellenländern attraktiv sind, hängt unserer Ansicht nach von ihren Risiko-Rendite-Eigenschaften im Vergleich zu anderen Anlagekategorien und insbesondere zu Aktien in Industrieländern ab. Wenn wir von Schwellenländern sprechen, meinen wir den MSCI Emerging Markets Index. Dieser Index umfasst zwar 24 Länder, aber die vier größten (China, Indien, Taiwan und Südkorea) machen derzeit mehr als 70 % des Marktwerts aus. Ähnlich verhält es sich mit den entwickelten Märkten, für die wir den MSCI World Index als wichtigste Benchmark heranziehen, der derzeit von den Vereinigten Staaten dominiert wird (70 %)“, sagt Philipp Mettler, Senior Portfolio Manager von Swisscanto Emerging Markets Equity Funds.

Mettler glaubt, dass es zu früh ist, von einer taktisch höheren Gewichtung inländischer und defensiverer Namen abzurücken, aber: „Sollte sich die Zollsituation normalisieren, sehen wir Aufwärtspotenzial für Schwellenländeraktien (insbesondere für chinesische Aktien aufgrund der niedrigen Bewertungen). Dies könnte unseres Erachtens strategisch umgesetzt werden, indem Unternehmen mit guten langfristigen Wachstumsaussichten und nachhaltigen Wettbewerbsvorteilen ausgewählt werden. Darüber hinaus sollten die mit der relativen Positionierung innerhalb von Ländern und Regionen verbundenen Risiken minimiert werden.“

Swisscanto/HK

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