Der von US-Präsident Donald Trump ausgelöste Handelskonflikt bleibt ein bedeutendes Risiko für Anlegerinnen und Anleger, was sich eindeutig in der Volatilität der Märkte zeigt. Gérald Moser, CIO von LGT, beleuchtet in diesem Zusammenhang Investmentmöglichkeiten.

„Am 2. April 2025 lösten massive Zollerhöhungen der US-Regierung einen globalen Handelskonflikt aus, der zu schweren Marktverwerfungen und gegenseitigen Strafzöllen führte. Trotz eines kurzfristigen Moratoriums bleibt das Zollniveau hoch und belastet weltweit Unternehmen, Investitionen und Konsum. Die US-Wirtschaft zeigt erste Bremsspuren durch unterbrochene Lieferketten und sinkende Investitionen, ohne bislang in eine Rezession zu rutschen. Für 2025 erwarten Ökonominnen und Ökonomen jedoch ein stagnierendes Wachstum, steigende Arbeitslosigkeit und temporär höhere Inflation.“

Oft untergewichtet

„Die US-Handelszölle haben den globalen Lieferketten einen schweren Schlag versetzt und sorgen für Gegenwind und Unsicherheit, die dazu führen, dass Unternehmen ihre Investitionen aufschieben. Wir sind der Ansicht, dass die aktuellen Aktienkurse diese Komplikationen und Unsicherheiten nicht angemessen widerspiegeln, und bestätigen daher unsere derzeitige taktische „Untergewichtung“ in globalen Aktien. Ebenso bleibt unsere Positionierung in globalen Hochzinsanleihen und Schwellenländeranleihen untergewichtet, so dass festverzinsliche Wertpapiere insgesamt untergewichtet bleiben. Um ein Maß an Flexibilität bei sich bietenden Gelegenheiten zu wahren, behalten wir eine taktische „Übergewichtung“ unserer Barposition über der strategischen Portfoliogewichtung bei.“

Aktieninvestments: Vorsicht

„Seit Dezember 1991 hat der S&P 500 nur sechsmal eine Korrektur von mehr als 15% erfahren, wobei lediglich drei dieser Korrekturen von einer wirtschaftlichen Rezession in den USA begleitet wurden. Zwischen Februar und April 2025 verzeichnete der S&P 500 eine weitere solche Korrektur. Basierend auf einer historischen Analyse mit der Unterscheidung zwischen rezessiven und nicht-rezessiven Korrekturen zeigt sich, dass bei nicht-rezessiven Korrekturen die US-Gewinne pro Aktie in den folgenden zwölf Monaten anstiegen, während sie bei rezessiven Korrekturen deutlich fielen.

Hingegen sank das KGV in allen Korrekturen, unabhängig von einer Rezession. Aufgrund der anhaltenden Unsicherheit bleiben wir vorsichtig und bestätigen unser „Untergewicht“ für Aktien, insbesondere in den USA und den Schwellenländern. In unserer Sektorenstrategie stufen wir den jüngst abgestraften Gesundheitssektor auf „Attraktiv“ hoch, während wir den Versorgersektor nach einer Phase relativer Stärke auf „Neutral“ zurückstufen. Zusätzlich stufen wir den zyklischen Nicht-Basiskonsum auf „Unattraktiv“ zurück.

Staatsanleihen: Positiv

„US-Staatsanleihen haben sich nach einer Phase des Verkaufsdrucks stabilisiert, aber Sorgen über die Nachhaltigkeit der US-Fiskalpolitik schüren Ängste. Dies könnte zu marginalen Verschiebungen in Euro-Staatsanleihen führen, jedoch nicht in einem Ausmaß, das US-Staatsanleihen als globaler sicherer Hafen verdrängt würden. Daher behalten wir eine positive Sicht auf Staatsanleihen bei, mit einer deutlichen Präferenz für längere Euro-Durationen.

Darüber hinaus bleiben wir vorsichtig bei globalen Hochzins- und Schwellenländeranleihen, angesichts der wirtschaftlichen Auswirkungen und der erhöhten Unsicherheit aufgrund der US-Handelszölle, die das Wachstum behindern und Unternehmensinvestitionen verzögern könnten. Die aktuellen Unternehmens-Spreads spiegeln diese Risiken unseres Erachtens nicht ausreichend wider.“

LGT/HK

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