EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt Da KI die Softwarebranche grundlegend verändert, rückt Robotik in den Fokus KI verändert die Softwarebranche tiefgreifend: SaaS-Modelle geraten unter Druck, während KI-Agenten Aufgaben zunehmend autonom übernehmen und Robotik als Wachstumstreiber an Bedeutung gewinnt. KI-Agenten entwickeln sich über die reine Unterstützung hinaus und übernehmen zunehmend die Ausführung von Aufgaben. Tools wie Claude Cowork, die Aufgaben in den Bereichen Recht, Marketing und Analyse eigenständig ausführen können, haben unter Anlegern eine intensive Diskussion ausgelöst: Besteht die Gefahr, dass Teile des SaaS-Ökosystems (Software-as-a-Service) strukturell an Bedeutung verlieren und umgangen werden? Seit August 2025 sind die Bewertungsmultiplikatoren von Softwareunternehmen gesunken, da das Disruptionsrisiko durch KI gestiegen ist, insbesondere im Vergleich zu den Profiteuren der KI-Infrastruktur. Der Markt bewertet sowohl die Wachstumserwartungen als auch die Tragfähigkeit der Geschäftsmodelle neu. Über Jahre hinweg profitierten Software- und SaaSUnternehmen von einer Bewertungsprämie, gestützt durch wiederkehrende Umsätze, hohe Visibilität der Erträge, hohe Bruttomargen und eine geringe Kapitalintensität. Diese Prämie hat sich verringert, da sich Anleger zunehmend auf die rechenintensive Natur großer KI-Modelle konzentrieren. Im Gegensatz dazu muss Software im Allgemeinen erst noch eine vergleichbare Monetarisierung von KI nachweisen. Wenn KI-Systeme Aufgaben ausführen können, die zuvor menschliche Interaktion über mehrere Soft- waretools hinweg erforderten, könnte dies das Risiko einer Disintermediation bei SaaS-Lösungen erhöhen. Der Markt preist zunehmend eine kurzfristige Erosion der Gewinne ein, was die Sorgen über steigende KI- Investitionen der Softwareanbieter, Preisdruck und Verdrängung durch Wettbewerber widerspiegelt. Wir glauben, dass das Disruptionsrisiko je nach Geschäftsmodell erheblich variiert. Nicht alle Softwaresegmente sind gleichermaßen betroffen. Softwaretools, die hauptsächlich eine Benutzeroberfläche für standardisierte Aufgaben bereitstellen, könnten anfälliger sein, da autonome KI-Agenten diese Ober- fläche umgehen könnten. Anbieter, die KMU bedienen, könnten ebenfalls stärker exponiert sein, da ihre Kunden preissensibler sind und KI-native Tools schneller übernehmen können. Wir sind jedoch der Ansicht, dass bestimmte Segmente des Softwaremarktes widerstandsfähigere Geschäftsmodelle aufweisen: Cybersicherheit, komplexe Softwareplattformen, die tief in Unternehmensprozesse eingebettet sind, sowie Softwaretools für stark regulierte Branchen wie das Gesundheitswesen oder den öffentlichen Sektor. Es ist unwahrscheinlich, dass KI die Ökonomie von Softwaredienstleistungen beseitigt, doch sie verteilt den Wert innerhalb des Ökosystems neu. Für Anleger liegt die Chance darin, jene Segmente zu identifizieren, die strukturell anfällig sind, und jene, die weiterhin positioniert sind, um in einer KI-gestützten Wirtschaft Mehrwert zu schöpfen. Da KI von digitalen Arbeitsabläufen in die physische Wirtschaft übergeht, könnten auch Robotik und Automatisierung zu wichtigen Profiteuren werden. Unsere RoboticsStrategie nutzt diesen Übergang mit einem selektiven Ansatz, der auf Unternehmen fokussiert ist, die Innovation in die Praxis umsetzen – unterstützt durch Reshoring, Cybersicherheit, Elektrifizierung, KI-Adoption und Smart Factories. www.candriam.com Ausgabe Nr. 3/2026 – GELD-MAGAZIN . 15 GASTBEITRAG . Candriam Risiken: Alle Anlagen in die Robotics-Strategie sind mit Risiken verbunden. Die wichtigsten Risiken sind: Kapitalverlustrisiko, Aktienrisiko und Wechselkursrisiko.Die aufgeführten Risiken sind nicht erschöpfend; weitere Einzelheiten zu den Risiken finden sich in den regulatorischen Dokumenten. Disclaimer: Diese Marketingmitteilung dient ausschließlich Informationszwecken. Sie stellt weder ein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten dar noch eine Anlageempfehlung oder die Bestätigung irgendeiner Transaktion, sofern dies nicht ausdrücklich vereinbart wurde. Obwohl Candriam die in diesem Dokument enthaltenen Daten und Quellen sorgfältig auswählt, können Fehler oder Auslassungen nicht von vornherein ausgeschlossen werden. Candriam kann nicht für direkte oder indirekte Verluste haftbar gemacht werden, die sich aus der Verwendung dieses Dokuments ergeben. Die geistigen Eigentumsrechte von Candriam sind jederzeit zu respektieren; der Inhalt dieses Dokuments darf ohne vorherige schriftliche Genehmigung nicht vervielfältigt werden. 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