GELD-Magazin, Oktober 2019

Oktober 2019 – GELD-MAGAZIN | 61 TANGO CORRUPTI Über viele Jahre wurde bei Aus- schreibungen von Bauaufträgen ein ab- gekartetes Spiel gespielt. Laut BKA-Er- mittlungen, Aussagen von Kronzeugen und Hausdurchsuchungen reichen Fälle bis in das Jahr 2006 zurück. Seit 2017 wird ermittelt. Ende dieses Jahres soll die Anklage formuliert und erste Straf- zahlungen beziffert werden. In solchen Fällen der Korruption können Strafen von bis zu zehn Prozent des Jahresum- satzes drohen. Das wären bei der Strabag bis zu 1,5 Milliarden Euro bzw. das Fünf- fache des Jahresgewinns, bei Porr bis zu 520 Millionen Euro oder das 14-Fache des heuer erwarteten Jahresgewinns. Die RCB bestätigte unlängst noch ihre Kaufempfehlung für die Strabag-Aktie und das Kursziel von 38,50 Euro, nach- dem die Gewinnschätzungen für 2019 auf 2,92 Euro je Aktie (KGV 10) und 2020 auf 2,97 Euro je Aktie (KGV 9,8) er- höht wurden. Die Dividendenschätzung für 2019 beläuft sich auf 1,30 Euro (Ren- dite: 4,4%). Bei der Strabag und der Porr stehen somit Einschätzung und Befürch- tungen diametral zueinander. Palfinger wird heuer einen Umsatz von etwa 1,69 Milliarden Euro machen und ist an der Börse nur mit rund 900 Millionen Euro be- wertet. Aufgrund der Restrukturierung wird bis 2021 ein Anstieg des Nettogewinns auf rund 90 Millionen Euro erwartet. Das ergibt ein KGV von 8,6 bzw. im Umkehrschluss eine Rendite auf die Marktkapitalisie- rung (=Aktienkurs) von 11,6 Prozent. Die Dividende sollte von heuer drei Prozent sukzessive auf etwa vier Prozent steigen. Zusätzlich winkt ein Kursgewinn bis zum medianen Kursziel der Analysten (35,66 Euro) von knapp 50 Prozent. ISIN AT0000758305 KURS (03.10.2019) 23,30€ KGV 2019e 10,8 MARKTKAP. 876 Mio.€ KGV 2020e 9,6 UMSATZ 2019e 1.690 Mio.€ KGV 2021e 8,6 BUCHWERT/AKTIE 2019e 15,90€ DIV.2019e 3,09% Anleger wurden Mitte Juli durch die Mel- dung verschreckt, dass AT&S in den kom- menden fünf Jahren rund eine Milliarde Euro investieren will. Doch der Leiterplat- tenhersteller weist in diesem Zeitraum ei- nen grob geschätzten operativen Cashflow von 1,5 Milliarden Euro auf. Damit sind die Investitionen durchaus zu begrüßen, zumal das wichtigste Asset von AT&S, in bestimm- ten Bereichen Martkführer zu sein, erhalten bleibt. Dass 2021/22 ein Gewinn von rund 85 Millionen Euro erwartet wird, heißt, dass der Hightech-Wert an der Börse mit einem lächerlichen KGV von nur 6,9 bewertet ist. ISIN AT0000969985 KURS (03.10.2019) 15,07€ KGV 2019e 9,3 MARKTKAP. 604 Mio.€ KGV 2020e 7,7 UMSATZ 2019e 1.052 Mio.€ KGV 2021e 6,9 BUCHWERT/AKTIE 2019e 18,00€ DIV.2019e 2,86% PALFINGER  | Restrukturierung im Kurs noch nicht eingepreist AT&S  | Durch geringen Free Cashflow deutlich unterschätzt Börse Wien | AKTIEN Nur wer sorgfältig kalkuliert, kann Visionen verwirklichen. Das ist unser Erfolgsrezept: simmoag.at #vision #vernunft #erfolgsrezept VISION VERNUNFT EIN SOLIDER AUSBLICK?