Tencent kontrolliert einen Großteil des chinesischen Internets und mit WeChat Pay auch noch den Zahlungsmarkt des Landes. „Das wirft Unsummen ab und Tencent kauft sich damit die Welt“, so Tobias Krieg, Head of Equity Research bei LYNX Broker.

Es gibt wenige Unternehmen, die so umtriebig sind wie Tencent. Der Internet-Gigant hat so viele Töchter gegründet, Geschäftszweige erschlossen, Übernahmen durchgeführt und Beteiligungen gekauft, dass man darüber Bücher schreiben könnte. Direkt zum Unternehmen gehören z.B. Weixin, QQ oder Qzone, eines der größten sozialen Netzwerke Chinas.

Totale Kontrolle

Die drei wichtigsten Geschäftszweige sind aber sicherlich WeChat, WeChat Pay und die Beteiligungssparte des Konzerns. Experte Krieg: „Es ist kaum vorstellbar, doch auf WeChat entfallen inzwischen rund zwei Drittel der gesamten mobilen Internetnutzung in China mit mehr als 1,2 Milliarden monatlich aktiver Nutzer. Dadurch kontrolliert man auch den Suchmaschinen-Markt und Payment-Prozesse. In China ist alles mobil, selbst Bettler haben einen QR-Code, über den sie Zahlungen empfangen können. Es hört sich wie ein Scherz an, ist aber keiner. Tencent kontrolliert und Alipay (Alibaba) kontrollieren den Payment-Markt im Reich der Mitte weitgehend. Dass das ein lukratives Geschäft ist, muss man kaum erwähnen.“

Langfristiger Outperformer

Krieg weiter: „Unter dem Strich hat das dazu geführt, dass Tencent den Umsatz in den letzten zehn Jahren von umgerechnet 4,37 auf 73,88 Mrd. USD steigern konnte. Das Ergebnis kletterte im selben Zeitraum von 0,17 auf 1,94 USD je Aktie. All diese Faktoren machen die Aktie zu einem langfristigen Outperformer. Im laufenden Geschäftsjahr soll das Ergebnis um 21% auf 2,35 USD je Aktie zulegen. Dementsprechend kommt Tencent auf eine P/E von 40,8 und 33,7. Das ist auf den ersten Blick nicht gerade wenig, bedenkt man aber die Stellung, die das Unternehmen in China einnimmt, ist die Bewertung absolut vertretbar.“

Die halbe Wahrheit

„Das ist aber ohnehin nur die halbe Wahrheit. In Wirklichkeit ist das operative Geschäft weitaus günstiger bewertet. Um eine sinnvolle P/E für das operative Geschäft zu berechnen, müsste man den Wert all der Beteiligungen von Tencent kennen. Das ist aber nicht möglich, da ein Großteil nicht börsennotiert ist.

Ich hatte 2018 bereits den äußerst aufwändigen Versuch angestellt, auf eine halbwegs realistische Zahl zu kommen.
Damals waren die Beteiligungen mindestens 110 Mrd. USD Wert. Seitdem hat Tencent noch zahlreiche, um nicht zu sagen zahllose, Investments getätigt“, so Krieg

Bullish für das „Monster“

„Aus all den zuvor genannten Gründen hatte ich mich in der Vergangenheit schon mehrfach positiv zum Unternehmen geäußert“, so der Experte. Er wirft auch einen Blick auf den Chartverlauf: „Tencent ist übergeordnet klar bullish und zuletzt an den mehrmonatigen Aufwärtstrend zurückgekommen.
Kann er verteidigt werden, wäre jederzeit ein erneuter Anstieg in Richtung 85 USD möglich. Darüber käme es zu einem prozyklischen Kaufsignal. Fällt die Aktie allerdings unter 77 USD, muss mit einer Ausdehnung der Korrektur gerechnet werden. Für antizyklische Investoren ist das aktuelle Niveau bereits interessant. Weitere Gelegenheiten ergäben sich nahe 73 und zwischen 65 und 60 USD.“

Tencent, ISIN: KYG875721634

LYNX/HK

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