Die globale Unterversorgung an Halbleitern verursachte bereits Probleme für Unternehmen aus den unterschiedlichsten Branchen, von Automobilherstellern bis zur Unterhaltungselektronik. Experten befürchten schmerzhafte Kursverluste in der Halbleiter-Industrie.

Mark Hawtin, Investment Director für Aktien „Disruptives Wachstum“ bei GAM Investments, analysiert: „Angesichts der weltweiten Lockdowns, welche die Versorgungsketten maßgeblich stören, und der stetig steigenden Nachfrage scheint sich der Marktkonsens dahingehend zu verfestigen, dass der Nachfrageschub das Gewinnwachstum zusätzlich beschleunigen wird. Wir sind jedoch der festen Überzeugung, dass der Markt den gesamten Sektor nicht ausreichend versteht.“

Zykliker statt Wachstumstitel

„Die meisten Analysten und Investoren haben im Zusammenhang mit Halbleiterunternehmen bislang ausschließlich Wachstumsbranchen gesehen. Unseres Erachtens handelt es sich bei Halbleiterherstellern jedoch in erster Linie um zyklische Unternehmen. Mit Elektrofahrzeugen, Automobilen, 5G, Sensoren, dem Internet der Dinge etc. treten zwar neue säkulare Treiber auf, allerdings beschleunigt dies ausschließlich das zyklische Wachstum der Branche.“

Starker Rückgang

„Bei einer Zyklusabschwächung erwarten wir einen Rückgang der Umsätze, was wiederum zu sinkenden Margen bei der durch Fixkosten belasteten Infrastruktur führt, welche ihrerseits einen Gewinnrückgang zur Folge haben wird.

Wir erwarten, dass dieser Rückgang erheblich sein wird, wobei die Marktteilnehmer die gegenwärtig herrschenden extremen Bewertungen möglicherweise nicht als gerechtfertigt ansehen könnten. Der Nettoeffekt dieser negativen Entwicklung könnte bei einem wirtschaftlichen Abschwung in Kursverluste von mindestens 30 bis 50% enden. Diese Zyklen und die daraus resultierenden Einbrüche zeigten sich mehrfach in den vergangenen 30 Jahren und wir sehen keinen Grund, warum sich dieser Ablauf nicht wiederholen könnte.“

Hoch bewertet

Dem Experten fällt es schwer, die Preise der aktuell hoch bewerteten Halbleiteraktien zu akzeptieren: „Stattdessen suchen wir auch in Zukunft nach Anlagemöglichkeiten in den Bereichen, die tatsächlich Alpha-Potenzial besitzen.“

Interessante Alternativen

„Vor diesem Hintergrund bevorzugen wir im Bereich der Datenspeicherung Unternehmen wie Micron oder Seagate und im Bereich der sogenannten vierten digitalen Welle bevorzugen wir Unternehmen, welche datenbasierte Infrastrukturen entwickeln, wie beispielsweise Sensata Technologies oder Marvell.“

GAM Investments/HK