Vor dem Hintergrund der GameStop-Story erinnert Axel Botte, Marktstratege bei Ostrum Asset Management (einer Tochtergesellschaft von Natixis), daran, dass die Finanzgeschichte mit Spekulationsblasen gepflastert ist.

Die mit solchen Exzessen verbundenen systemischen und ökonomischen Risiken hält der Experte für eine Herausforderung der Politik. Botte: „GameStop ist nur die Spitze des Eisbergs. Wachstumswerte, die an der NYSE am meisten geshortet werden, haben ihren Börsenwert im letzten Jahr mehr als verdoppelt. Und jene US-Technologiewerte, die Verluste machen, haben ihre Aktienkurse in 2020 nach Jahren des Seitwärtshandels sogar vervierfacht. Die Exzesse sind also offensichtlich.“

In Europa sei die Möglichkeit, Aktien leerzuverkaufen, zwar besser reguliert, aber die kürzliche Outperformance der europäischen Immobilienaktien scheint darauf zurückzuführen zu sein, dass Investmentfonds ihre Leerverkäufe aus Angst vor einem spekulativen Anstieg der Aktienkurse zurückkaufen.

„Erschreckende Reaktion“

Botte weiter: „Vor diesem Hintergrund ist die Reaktion von Fed-Vorsitzendem Jerome Powell während der Pressekonferenz zur aktuellen Marktvolatilität erschreckend. Finanzielle Stabilität ist eine Voraussetzung für die Übertragung der Geldpolitik auf die Realwirtschaft und die Fed hat die Autorität, die Margenanforderungen zu erhöhen. Powell stellte sogar den Einfluss der Geldpolitik auf die Vermögenspreise in Frage, zumindest offiziell. Dabei sind die Preise für Wohnimmobilien im Vergleich zum Vorjahr um mehr als neun Prozent gestiegen, und die Zentralbanker können nach dem Debakel von 2008 die mit dem Wohnungsbau verbundenen Risiken nicht mehr ignorieren.“

Gefährliches Milliarden-Spiel

Dennoch lässt die Federal Reserve laut dem Experten keine Änderung ihrer Ankäufe von hypothekenbesicherten Wertpapieren (derzeit 40 Mrd. USD pro Monat) erkennen. Auch die monatlichen Käufe von Staatsanleihen bleiben unverändert bei 80 Milliarden Dollar und werden wohl – entsprechend dem Bedarf der Regierung an Krediten – noch zunehmen.

Ostrum/HK