Bis vor kurzem haben die Märkte die Präsidentschafts-Wahl in Frankreich fast völlig ignoriert, da Emmanuel Macron in den Meinungsumfragen komfortabel vorne lag. Zuletzt haben sich die Umfragewerte aber deutlich angenähert.

Gareth Gettinby, Investmentexperte bei Aegon Asset Management: „Angesichts des sich zuspitzenden Rennens sind die französischen Aktien stark gefallen, und der 10-jährige Spread zwischen Frankreich und Deutschland hat sich über den Höchststand vom Februar hinaus ausgeweitet.“

Stichwahl erwartet

„Es ist jedoch schwierig, das Risiko einer möglichen Niederlage Macrons vom Russland-Ukraine-Konflikt und den Reaktionen der Zentralbanken auf die steigende Inflation zu trennen. Es wird erwartet, dass kein Kandidat im ersten Wahlgang die absolute Mehrheit der Stimmen erhält, und eine Stichwahl zwischen den beiden Spitzenkandidaten für den 24. April ansteht. Insgesamt treten in der ersten Runde am Sonntag 12 Kandidaten an, wobei es sich in der Realität um fünf Hauptkandidaten handelt.“

Drohender Wahl-Krimi

Präsident Macron hofft auf eine zweite Amtszeit, während die Rechtspopulistin Marine Le Pen erneut seine Hauptkonkurrentin sein wird. Mitte März deuteten die Umfragen zur Stichwahl auf einen komfortablen Sieg Macrons mit rund 20 Punkten Vorsprung vor Le Pen hin (60 % zu 40 %). Laut POLITICO-Umfragen hat sich dieser Vorsprung in den letzten Wochen verringert, und Le Pen liegt im Durchschnitt acht Prozentpunkte hinter dem Präsidenten. Die knappste Umfrage (Harris Interactive) sieht Macron mit 51,5 % zu 48,4 % vorne, ein Ergebnis, das innerhalb der Fehlermarge liegt.

Le Pen hat in diesem Wahlkampf ihre Botschaften geändert und fordert nicht mehr, dass Frankreich die Eurozone verlässt. Eine ihrer Maßnahmen ist die Senkung der Mehrwertsteuer auf Energie von 20 % auf 5,5 %, was dazu beitragen könnte, die Wähler zu beeinflussen, da die höheren Energiekosten weiterhin erhebliche Auswirkungen auf die französische Bevölkerung haben.

Risken für Märkte

Gettinby: „Angesichts der aktuellen Faktoren und Ereignisse, auf die die Märkte reagieren, ist es schwierig, die Auswirkungen eines Sieges von Le Pen auf die Märkte isoliert zu betrachten. Wir gehen davon aus, dass alles andere als ein Sieg Macrons bei einer zweiten Präsidentschaftswahl eine große Überraschung für die Marktteilnehmer wäre. Für die Bürger Großbritanniens ist die Überraschung des Brexit-Votums noch in Erinnerung, so dass ein Sieg von Le Pen nicht ausgeschlossen werden kann.

Er sollte als „Tail Risk“ betrachtet werden und würde die Unsicherheit für das französische Wachstum, die Inflation und die Finanzen erhöhen. Das Ergebnis würde zu einem Rückgang der europäischen Aktien führen, insbesondere des französischen Aktienmarktes, zu einer weiteren Ausweitung des Spreads zwischen Frankreich und Deutschland und zu einer Schwächung des bereits schwachen Euro, insbesondere gegenüber dem sicheren Hafen Schweizer Franken.“

Aegon AM/HK