48 . GELD-MAGAZIN – Ausgabe Nr. 6/2025 auf je 3,4 bzw. 4,3 Prozentpunkte brachten – verglichen mit 0,6 Prozentpunkten bei „Political Risk“ und einem kleinen Minus bei Minimum Vola und Value. Doch diese Zahlen ändern sich laufend. Würde es eine Prämie geben, die alle regelmäßig erkennen könnten, dann würden „Arbitrage-Effekte“ diesen Vorteil schnell neutralisieren. Laut dieser Publikation (Autoren Gerd Kommer und Alexander Weis) kann eine bestimmte Form der Übergewichtung der wesentlichen Faktorprämien in Zukunft eine erwartete Mehrrendite gegenüber dem Gesamtmarkt von langfristig einem bis 1,5 Prozentpunkten jährlich nach Kosten erzielen. Eine Kombination passender Faktoren bietet der L&G Gerd Kommer Multifactor Equity UCITS ETF, der Schwellenländer durch Anpassung der Ländergewichte in Richtung BIP stärker gewichtet und auf einem globalen Aktienindex beruht, wobei neben ESGAspekten noch die Faktoren Size, Value, Quality, Investment bzw. Bilanzsummenwachstum (je niedriger, desto besser) und Momentum berücksichtigt werden. Auf der Suche nach Mehrwert „Wenn man nicht selektiv auf Einzelfälle, sondern systematisch auf große Datensätze schaut – also evidenzbasiert vorgeht –, ist das Bild klar: Klassische passive Indexfonds und gut konstruierte Smart-Beta-Strategien schneiden langfristig in der Breite besser ab als aktiv gemanagte Fonds, inklusive aktiv gemanagter ETFs. Die Forschung zeigt seit Jahrzehnten: Die allermeisten aktiven Manager – und damit auch aktiv gemanagte ETFs – schaffen es nicht, den Markt nach Kosten und Steuern dauerhaft zu schlagen. In Europa etwa liegen laut „SPIVA“-Studien der S&P Dow Jones Indices je nach Zeitraum 80 bis 95 Prozent der aktiven Fonds hinter ihren Vergleichsindizes zurück. Das ist kein Zufall, sondern ein strukturelles Ergebnis von Kosten, Wettbewerb und Ineffizienz im aktiven Management“, so Kanzler. Auch bei Smart-Beta-Produkten ist eine sorgfältige Auswahl erforderlich. „Nicht jede Strategie, die sich ,Smart Beta‘ nennt, ist auch wirklich smart. Viele Produkte sind zu teuer, intransparent oder basieren auf schwacher Methodik.“ Doch richtig konstruiert können sich Smart-Beta-ETFs langfristig lohnen, etwa durch die gezielte Nutzung wissenschaftlich validierter Faktorprämien wie Value, Size, Momentum oder Qualität. „Dabei muss man sich allerdings Zeiträume von mindestens 25 Jahren ansehen und darf nicht selektiv kürzere Zeiträume herausgreifen“, so Kanzler, der auf den MSCI World Diversified Multiple-Factor Index (USD) hinweist, der per Ende Oktober 2025 seit Ende November 1998 zwar mit 10,2 Prozent p.a. den MSCI World (7,7 % p.a.) outperformt, aber auf drei, fünf und zehn Jahre underperformt. Für Kanzler ist passives Investieren mit marktbreiten Indexfonds nach wie vor das robusteste Fundament für Privatanleger, während es bei aktiven Fonds auf die Aktivität des Faktors ankommt. „Je weniger aktiv, desto besser in der Regel“, so Kanzler. AKTIVE ETFS UND FAKTOR-ETFS ISIN FONDSNAME VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE TER BEREICH Aktive ETFs IE000QGWZZO0 JPM Japan Research Enhanced Index Equity Active UCITS ETF HEUR 520 Mio.€ 28,0 % 91,6 % – 0,25 % Aktien Japan IE00BKSBGS44 Fidelity US Equity Research Enhanced UCITS ETF USD 1.049 Mio.€ 4,5 % 59,0 % 104,7 % 0,30 % Aktien USA IE00BJQRDP39 Invesco Global Active ESG Equity UCITS ETF HEUR 1.538 Mio.€ 13,3 % 68,3 % 98,8 % 0,30 % Aktien Global IE00BLRPN388 Fidelity Em. Markets Equity Research Enhanced UCITS ETF USD 2.768 Mio.€ 19,3 % 31,7 % 24,4 % 0,50 % Aktien Emerging Markets DE000ETF7011 Amundi Multi-Asset Portfolio UCITS ETF EUR 221 Mio.€ 8,3 % 24,4 % 39,0 % 0,41 % Aktien, Bonds, Rohstoffe Faktor-Aktien-ETFs IE00BJQRDN15 Invesco Global Active ESG Equity UCITS ETF USD 1.538 Mio.€ 5,5 % 56,2 % 111,2 % 0,30 % ESG, Momentum, Quality, Value IE00BJ5CNR11 GS ActiveBeta Paris-Aligned Sust. US Large Cap Equity UCITS ETF USD 156 Mio.€ 1,2 % 47,9 % 94,6 % 0,30 % Value, Quality, Momentum, Vola IE0001UQQ933 L&G Gerd Kommer Multifactor Equity UCITS ETF USD 900 Mio.€ 7,3 % – – 0,50 % siehe Text Erhebungsdatum: 5. Dezember 2025 ;1) Laufende Kosten laut Basisinformationsblatt; Quellen: MountainView, (b)baha, Fondsgesellschaften „Die Hauptvorteile aktiv gemanagter ETFs gegenüber traditionellen aktiven Fonds liegen primär in der Kostenstruktur und Transparenz, nicht unbedingt in der Überlegenheit der Anlagestrategie.“ Daniel Kanzler, Head of Investment, Gerd Kommer Invest Credit: beigestellt MÄRKTE & FONDS . Aktive ETFs
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