Nach dem Abflauen des CoronaSchubs und eines ersten Hypes um Abnehm-Medikamente ist es im Biotech/Pharma-Bereich ruhiger geworden. Viele Aktien tendieren seitwärts. Mit Trumps zweitem Amtsantritt stieg die Unsicherheit, die Jane Bleeg, Portfolio Managerin im Global Healthcare Team bei AllianceBernstein, skizHistorisch unterbewertet Der Sektor wirkt ruhig, doch die Kombination aus historisch günstigen Bewertungen und medizinischen Durchbrüchen bietet tatsächlich großes Potenzial für eine mehrjährige Aufwärtsphase. MICHAEL KORDOVSKY Credits: beigestellt; Georgii/stock.adobe.com MÄRKTE & FONDS - Ausblick 2026 . Biotech & Pharma Die richtige Aktienauswahl AllianceBernstein sucht unter anderem Unternehmen mit wirtschaftlicher Wertschöpfung, die hohe oder steigende Kapitalrenditen bedeutet, mit starken Bilanzen und robuster Cashflow-Generierung. Die Auswahlkriterien von Swisscanto nennt Maclou: Unternehmens- und Managementqualität, Bewertung, Momentum, Wettbewerbsvorteil der wichtigsten Produkte und Wachstumsaussichten für Produkte in den nächsten fünf Jahren. „Wir möchten dieses Wachstum zu einer angemessenen Bewertung kaufen, was in der Regel bedeutet, dass das Ein-Jahres-vorausblickende-KGV (abzüglich der Dividendenrendite) das erwartete Wachstum nicht übersteigen sollte. In seltenen Fällen, in denen wir in ein vielversprechendes, aber noch nicht profitables Unternehmen investieren, möchten wir sicherstellen, dass der Preis im Verhältnis zu den geschätzten Ein-Jahres-Umsätzen 10x nicht übersteigt. Wir verwenden außerdem ein DCF-Modell, um die potenzielle Rendite zu bestimmen“, so Maclou. ziert: „Die Schlagzeilen drehten sich vor allem um Themen wie die Reform der Krankenversicherung, mögliche Zölle auf importierte Medikamente sowie die Initiative zur Festlegung von Arzneimittelpreisen nach dem ,Meistbegünstigungsprinzip‘, mit der die Arzneimittelpreise in den USA an die Preise in anderen Ländern angeglichen werden sollen. Obwohl diese Themen dominierten, glauben wir nicht, dass sie kurz- oder langfristig zu wesentlichen Änderungen der Margenprognosen oder Gewinnrevisionen für den Sektor führen werden“, und sie ergänzt: „Derzeit gibt es keine Zölle auf pharmazeutische Produkte. Die angedrohten Handelsschranken bleiben auf unbestimmte Zeit ausgesetzt, während die Trump-Regierung die Verhandlungen über Arzneimittelpreise mit großen Pharmaunternehmen fortsetzt“. Sollten Zölle eingeführt werden, dann sorgen Handelsabkommen mit der EU, Großbritannien und Japan für moderatere Sätze. „So schätzt Sanofi beispielsweise, dass ein Zollsatz von 15 Prozent – vor Ausgleichsmaßnahmen – zu Verlusten in Höhe ,eines niedrigen dreistelligen Milliarden-Chancen vs. 92 Prozent Ausfallsquote von ersten Studien am Menschen bis zur Zulassung. 40 . GELD-MAGAZIN – Ausgabe Nr. 6/2025
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