TENET HEALTHCARE . Wachstums-Story und niedriges KGV Die Aktie von Tenet Healthcare verläuft in einem starken Fünfjahres-Aufwärtstrend und ist zuletzt auf ein neues Rekordhoch ausgebrochen: trotz der Probleme im Gesundheitssektor. Kauf bei Rücksetzer auf 155 Dollar. LEGRAND . Der preisgünstige KI-Transformator Angesichts der stabilen Entwicklung erscheint ein KGV von 20,5 weiter ausbaubar. Allerdings könnte die Aktie vorerst an den Plafond ihres langfristigen Aufwärtstrends stoßen. Kauf daher bei Rücksetzer auf rund 98 Euro. Günstiger KI-Profiteur. Legrand S.A. ist in über 90 Ländern weltweit auf dem Gebiet elektronischer und digitaler Bauinfrastrukturen tätig. Dabei konzentriert sich die Gruppe auf strategische Felder, etwa Benutzerschnittstellen (Switches, Steckdosen), Energieverteilung (Schalttafeln, Leistungsschalter), Gebäudetechnik (Lichtmanagement, Sicherheitssysteme), Kabelmanagement (Leitungen, Bodendosen), Digitale Infrastruktur und UPS (unterbrechungsfreie Stromversorgung). Angesichts eines Umfelds mit steigenden Zöllen profitiert Legrand von seiner starken Preismacht, denn die Franzosen besetzen Marktnischen, in denen sie dominant auftreten und die Preise bestimmen können. Zwei Drittel ihrer Produkte kommen aus Segmenten, in denen Legrand Marktführer oder Nummer zwei ist, etwa bei Ausrüstung für Datenzentren. So können auch höhere Zölle an die Kunden weitergereicht werden. Für 2025 wird eine Umsatzsteigerung von 7,0 Prozent erwartet. Legrand profitiert langfristig von der Energiewende. Ein Renner sind z.B. die Produkte für KI-Datenzentren (25 Prozent Umsatzanteil), sowie solche zur Erhöhung der Energieeffizienz von Gebäuden. 60 Prozent der stark wachsenden Umsatzanteile generiert Legrand über geschickte Übernahmen. Die operative Gewinnmarge von 20 Prozent kann so weiter ausgebaut werden. Konzernumbau. Die Transformation von Unternehmen wird in den USA mit Hochdruck angegangen, ganz anders als in Europa. Wie gut das funktionieren kann, zeigt Tenet Healthcare, ein Gesundheitsdienstleister. Ursprünglich war Tenet vor allem Krankenhausbetreiber. Weil stationäre Kliniken mit hohen Fixkosten verbunden sind, strebte das Unternehmen eine Transformation an hin zu ambulanten OP-Zentren, eigenständigen Radiologiepraxen und Notfall-Ambulanzen, die schneller arbeiten und günstiger zu betreiben sind. 2024 hat der Gesundheitsspezialist 14 Krankenhäuser für 5,1 Milliarden Dollar verkauft und mit dem Geld 70 neue ambulante OP-Zentren aufgebaut – ein radikaler Strategiewechsel, der bereits von Erfolg gekrönt ist. Die Kosten konnten gesenkt, die Margen erhöht werden. 2024 lag der Umsatz bei 21 Milliarden Dollar, der operative Gewinn kletterte auf 4,0 Milliarden Dollar (+13 %). Der Börsenwert von Tenet liegt bei 12 Milliarden Dollar. Das entspricht nur dem Vierfachen des erwarteten Gewinns. Risiken hängen mit der Politik von US-Präsident Trump zusammen. Er plant, die Ausgaben für Medicaid, ein staatliches Programm für Menschen mit geringem Einkommen, zu kürzen. Aufgrund der Transformation wäre dies für Tenet jedoch kein Problem, weil nur 8,1 Prozent des Umsatzes an Medicaid hängen. ISIN US88033G4073 Kurs (13.06.2025) 165,30 $ KGV 2025 e 12,9 Marktkap. 15,36 Mrd.$ KGV 2026 e 12,1 Umsatz 2025 e 389 Mrd.$ KGV 2027 e 10,6 Buchw./Aktie 2025 e 58,69 $ Div. 2025 e 0,0 % ISIN FR0010307819 Kurs (13.06.2025) 110,30 € KGV 2024 21,8 Marktkap. 28,64 Mrd.€ KGV 2025 e 20,4 Umsatz 2025 e 9,28 Mrd.€ KGV 2026 e 19,1 Buchw./Aktie 2025 e 31,24 € Div. 2025 e 2,16 % EUR (Euronext) 2023 2024 2021 2022 65 110 105 100 80 85 95 90 75 70 ´25 USD (NYSE) 2023 2024 2021 2022 40 160 100 80 60 140 120 ´25 Ausgabe Nr. 3/2025 – GELD-MAGAZIN . 65
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