EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt „Bei kleineren Unternehmen können wir mehr Ineffizienzen ausnutzen“ Blue Chips stehen im Fokus der Analysten, Small Caps werden meist nicht so intensiv gecovert. Fondsmanager Janvier sieht sich hingegen die Anlagechancen bei den „Kleineren“ genau an. Herr Janvier, der Russell 2500 Index stellt das Anlageuniversum des Threadneedle (Lux) American Smaller Companies dar, aus denen Sie sich rund 700 Unternehmen ansehen. Was bringen diese Firmen mit, was die anderen 1.800 nicht haben? Unsere Research- und Portfoliomanagement-Teams haben einen Blick auf eine viel größere Anzahl von Small-Cap-Aktien im Russell 2500 Index. Wir können das Anlagenuniversum gezielt nach den Merkmalen durchsuchen, auf die wir bei der Einzeltitelauswahl für das Portfolio achten. Darüber hinaus hat unser zentrales Research-Team aufgrund seiner umfassenden Sektor- und Branchenkenntnis auch eine Meinung zu Unternehmen, die nicht von seinen Ratings abgedeckt werden. Zudem nutzen wir auch Gewinnberichte, Rückrufe des Managements und ausgewählte Sell-Side-Analysen, um unsere Sicht auf die Aktien im Small-Cap-Universum zu vervollständigen. Sie investieren imVergleich zumRussell 2500 eher amunteren Ende der Marktkapitalisierungsskala. In der Tat weist unser Portfolio im Durchschnitt eine geringere Marktkapitalisierung auf als die Benchmark. Dies liegt daran, dass wir der Meinung sind, bei solchen Unternehmen mehr Ineffizienzen ausnutzen zu können, weil es tendenziell weniger Analysten gibt, die diese Aktien bewerten. Hinzu kommt, dass kleiner anzufangen auch bedeutet, dass wir die Aktien länger halten können, bevor sie sich zu Large Caps entwickeln. Da viele kleinere Unternehmen ihren Wert um ein Vielfaches steigern können, weil sie von einer niedrigeren Basis ausgehen, wollen wir unsere Gewinner länger halten, anstatt sie zu früh zu verkaufen. Und wo ziehen Sie die Grenze nach unten? Wir definieren unser Anlageuniversum als Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung zwischen 500 Millionen und 10 Milliarden US-Dollar – und zwar zum Zeitpunkt der Anlage. Dies ist keine feste Grenze, und wir können je nach Liquidität auch über diesen Bereich hinausgehen. Sie nehmen ausschließlich handverlesene Titel ins Portfolio. Wann entschließen Sie sich zumVerkauf einer Position und wie häufig pro Jahr kommt dies üblicherweise vor? Wir neigen dazu, eine Position aus drei Hauptgründen zu verkaufen. Erstens, wenn sich die Anlagethese bewahrheitet hat und wir das Gefühl haben, dass die Aktie unter Risiko- und Ertragsgesichtspunkten nicht mehr so überzeugend ist, weil der Markt bereits alle Verbesserungen eingepreist hat. Zweitens, wenn unsere ursprüngliche Anlagethese verletzt wurde, weil etwas mit dem Unternehmen passiert ist, das wir nicht einkalkuliert hatten und wir keine Verbesserung der Fundamentaldaten mehr sehen. Drittens könnten wir eine Aktie verkaufen, wenn es in derselben Branche oder im selben Sektor konkurrierende Ideen gibt. Da wir ein relativ konzentriertes Portfolio haben, würden wir uns dafür entscheiden, nur eine Aktie zu behalten, wenn es Überschneidungen zwischen den beiden gibt. www.columbiathreadneedle.com Nicolas Janvier, Fondsmanager des Threadneedle (Lux) American Smaller Companies und Head of US-Equities bei Columbia Threadneedle Investments Ausgabe Nr. 2/2023 – GELD-MAGAZIN . 73 EXPERTSTALK . Nicolas Janvier, Columbia Threadneedle Investments Herbert Kronaus Country Head Austria & CEE Tel: +43 1 53712 4211 herbert.kronaus@ columbiathreadneedle.com Alexandra Frania Sales Director Austria & CEE Tel: +43 1 53712 4022 alexandra.frania@ columbiathreadneedle.com Sonja Melchart Client Service Manager Tel: +43 1 53712 4213 sonja.melchart@ columbiathreadneedle.com Wichtige Informationen: Für Werbezwecke. Wichtige Informationen: Threadneedle (Lux) ist eine in Luxemburg gegründete Investmentgesellschaft mit variablem Kapital („SICAV“), verwaltet von Threadneedle Management Luxembourg S.A. Dieses Material ist nicht als Angebot, Aufforderung, Anlageberatung oder Empfehlung zu verstehen. Diese Mitteilung ist zum Zeitpunkt ihrer Veröffentlichung gültig und kann ohne vorherige Ankündigung geändert werden. Informationen aus externen Quellen werden als zuverlässig erachtet, es wird jedoch keine Garantie für ihre Richtigkeit oder Vollständigkeit übernommen. Der aktuelle Verkaufsprospekt, die aktuellen Basisinformationsblätter und die Zusammenfassung der Anlegerrechte der SICAV sind in englischer Sprache und/oder in Deutsch (sofern verfügbar) bei der Verwaltungsgesellschaft Threadneedle Management Luxembourg S.A., International Financial Data Services (Luxembourg) S.A., bei Ihrem Finanzberater und/oder auf unserer Website www.columbiathreadneedle.at erhältlich. Threadneedle Management Luxembourg S.A. kann beschließen, die für die Vermarktung des Fonds getroffenen Vorkehrungen aufzuheben. Herausgegeben von Threadneedle Management Luxembourg S.A., eingetragen beim Registre de Commerce et des Sociétés (Luxemburg), Registernummer B 110242, 44 rue de la Vallée, L-2661 Luxemburg, Großherzogtum Luxemburg. Columbia Threadneedle Investments ist der globale Markenname der Columbia- und Threadneedle-Unternehmensgruppe.
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