GELD-Magazin, November 2021

Zu Ihrer Anlagestrategie: Kann man Ih- ren Investmentstil als Quality Growth be- zeichnen? Nicht ganz. In einem Umfeld aus dauerhaft niedrigen Zinsen und moderaten Wachs- tumsraten bedarf es unserer Ansicht nach einer robusten Anlagestrategie, die klaren Regeln folgt, verschiedene Anlageklassen berücksichtigt und nicht vergangenheitsbe- zogen ist. Aktien von Qualitätsunterneh- men sollten aus unserer Sicht einen signifi- kanten Anteil eines breit aufgestellten Port- folios ausmachen. Doch dieser Begriff muss auch klar definiert sein. Wir verstehen da- runter Aktien von Unternehmen, denen un- ser Research zutraut, auch in Zukunft mit hoher Wahrscheinlichkeit vorhersagbare und attraktive Erträge zu erzielen. Denn der Weg in ein neues Inflationsregime ist stei- nig. Nicht alle Unternehmen werden ihn meistern. Eine hohe Wettbewerbsfähigkeit, Ertragskraft und ein weitsichtiges Manage- ment sind in einem solchen Umfeld beson- ders wichtig. Am meisten warnen würden wir derzeit Sparbuchfans und Anleihebesit- zer; bei einem Zins von null reichen schon drei Prozent Inflation, um den realen Wert eines Vermögens langfristig zu dezimieren. Nach welchen Kriterien wählen Sie Ak- tien aus? Unser Anlageschwerpunkt liegt auf erstklas- sigen, hochkapitalisierten Geschäftsmodel- len, die überdurchschnittlich und verläss- lich wachsen, eine hohe Profitabilität und Stabilität aufweisen und von unternehme- Wenn der Inflationsbuckel anhält und sich Zweitrundeneffekte abzeichnen, wäre das für die Notenbanken die größte Herausforderung ihrer Geschichte! Hohes Geldmengenwachstum seit Pandemiebeginn Quelle: Refinitiv, Flossbach von Storch, Daten per 7. Okt. ‘21 14 16 18 20 22 2017 2016 2018 2019 2020 2021 Geldmenge M2 der USA in Bio. US-Dollar risch handelnden Management Teams ge- führt werden. Unsere Analyse beginnt im- mer auf dem Markt, auf dem ein Unterneh- men tätig ist. Wir achten besonders auf Preissetzungsmacht gegenüber Kunden (Markenstärke, Produkt- und Servicequali- tät), Verhandlungsmacht gegenüber Liefe- ranten (Größenvorteile), Flexibilität in Be- schaffung, Produktion und Vertrieb, effizi- ente Kostenkontrolle und wettbewerbsfä- hige Gehälter für motivierte und hochquali- fizierte Mitarbeiter. Was verstehen Sie unter einem „neuen Inflationsregime“? Eine anhaltende Phase mit Inflationsraten von deutlich über zwei Prozentpunkten. Das würde die Notenbanken stark unter Druck setzen, die Gefahr steigender Zinsen wächst. Zu einem Börsencrash gehört eine voran- gehende Markteuphorie der Investoren. Doch eine solche ist derzeit kaum zu November 2021 – GELD-MAGAZIN . 31

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