GELD-Magazin, Oktober 2021

Oktober 2021 – GELD-MAGAZIN . 39 Strategische Optimierung der Asset-Allokation Wandelanleihen besitzen Eigenschaften von Anleihen und Aktien, die je nach Marktlagen unterschiedlich zum Tragen kommen. Diese Anleihen können während einer bestimmten Frist in Aktien gewandelt werden. I m besten Fall erreichen sie eine erhebliche Teil- nahme am Aufwärtspotenzial des Aktienmarktes mit einer Beschränkung des entsprechenden Verlustrisikos – genannt Konvexität. Dass sich dies gerade in unsicheren Zeiten auszahlt, hat sich im Covid-19-Jahr 2020 gezeigt. Aber auch heute blei- ben Wandelanleihen interessant. Globale Wandelanleihen zeigten ihre Vorzüge im Jahr 2020, als die Anlageklasse sowohl die festver- zinslichen Anlagen als auch die globalen Aktienmär- kte übertraf. Im Verlauf der Covid-19-Pandemie ha- ben Wandelanleihen ihre defensiven Eigenschaften durch die festverzinsliche Komponente, den soge- nannten Anleihen-Floor, gegenüber den Aktienmär- kten unter Beweis gestellt. Zur guten Aufwärtsper- formance haben dann auch verschiedene Faktoren wie Konvexität oder unterschiedliche Sektorgewich- tungen gegenüber Aktien- und Kreditmärkten beige- tragen – wobei insbesondere der relativ gesehen hö- here Anteil an wachstumsstarken Unternehmen, etwa aus dem Tech-Sektor, ins Gewicht fiel. Noch nicht zu spät Nach dem Ausnahmejahr 2020 stellt sich die Frage, ob es für eine Neuinvestition in Wandelanleihen nun nicht „bereits zu spät“ sei. Wir sehen hier aus ver- schiedenen Gründen weiterhin Potenzial für Wand- ler. In Zeiten mit Null- oder Negativrenditen an den Anleihenmärkten und rekordhohen Bewertungen an den Aktienmärkten stellen Wandelanleihen mehr denn je eine attraktive Alternative dar. Phasen er- höhter Volatilität verleihen Wandelanleihen in der Regel Auftrieb. Dies ist unter anderem der eingebet- teten Option zur Umwandlung in Aktien zu verdan- ken, die unabhängig von der Richtung der Aktien- märkte an Wert gewinnt, wenn die Volatilität steigt. Des Weiteren ist die Anlageklasse im Hinblick auf die jüngsten Bedenken bezüglich einer erhöhten In- flationsgefahr aufgrund dieser Option und der kurzen Laufzeiten (im Durchschnitt zirka drei bis vier Jahre) wenig sensitiv gegenüber Zinssatzände- rungen und kann bis zu einem gewissen Grad einen Schutz gegen inflationäre Tendenzen bieten. Strategische Optimierung Wandelanleihen bieten somit das Beste aus beiden Welten, was in vielen verschiedenen Wetterlagen an den Finanzmärkten zur Stabilität und zur Rentabili- tät des Portfolios beitragen kann. In der strategi- schen Asset-Allokation erweisen sich Wandelanlei- hen als Beimischung geeignet, da sie sich jeweils ge- gen die vorherrschenden Trends stemmen und so für Diversifikation sorgen. Die Frage lautet nicht, ob man eine Wandelanleihen-Allokation etabliert, son- dern, wie groß die Allokation gemäß Einschätzung des zukünftigen Marktszenarios ausfallen soll. Mögliche Risiken Kreditrisiko: Emittenten von Vermögenswerten, die vom Fonds gehalten werden, zahlen häufig kei- ne Zinsen oder das Kapital bei Fälligkeit nicht zu- rück. Ein Teil der Anlagen des Fonds weist unter Umständen ein erhebliches Kreditrisiko auf. Liqui- ditätsrisiko: Vermögenswerte können nicht zwangsläufig innerhalb eines angemessen engen Zeitrahmens zu begrenzten Kosten verkauft werden. Ein Teil der Anlagen des Fonds könnte eine einge- schränkte Liquidität aufweisen. Dabei wird versucht, dieses Risiko zu minimieren. Operationelles Risi- ko: Fehlerhafte Prozesse, technische Fehler oder Ka- tastrophen können zu Verlusten führen. Politische und rechtliche Risiken: Anlagen unterliegen Ände- rungen von Vorschriften und Standards, die in einem bestimmten Land gelten. Dies umfasst Ein- schränkungen der Währungskonvertibilität, die Er- hebung von Steuern oder Transaktionskontrollen, Beschränkungen bei Eigentumsrechten oder andere rechtliche Risiken. credit-suisse.com/assetmanagement Sven Simonis, Leiter Asset Management Deutschland und Österreich, Credit Suisse Asset Management ADVERTORIAL . Credit Suisse Asset Management FOTO: beigestellt Wichtige Hinweise: Bei diesem Artikel handelt es sich um Marketingmaterial, das ausschließlich zu Werbezwecken verbreitet wird. Es darf nicht als unabhängige Wertpapieranalyse gelesen werden. Es stellt weder ein Angebot noch eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf von Finanzinstrumenten oder Bankdienstleistungen dar und entbindet den Empfänger nicht von seiner eigenen Beurteilung. Insbesondere ist dem Empfänger empfohlen, gegebenenfalls unter Einschaltung eines Beraters, die Informationen in Bezug auf die Vereinbarkeit mit seinen eigenen Verhältnissen, auf juristische, regulatorische, steuerliche u. a. 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