GELD-Magazin, September 2021

denaristokrat aus der E-Wirtschaft, der be- reits 70 Prozent seines Stroms aus erneuer- baren Energiequellen wie Wind und Solar generiert. Ein Wachstumsunternehmen für erneuerbare Energie ist indessen Atlantica Sustainable Infrastructure mit Solarkraft- werken in Spanien und den USA, Stromnet- zen in Peru und Chile sowie dem drittgröß- ten Geothermie-Kraftwerk in den USA. Ein Comeback ist in den kommenden Jahren beim Flughafen Zürich zu erwarten, wäh- rend Veolia Environement und American Water Works mit dem lukrativen Wasserver- sorgungsbereich überzeugen. Im reinen Infra­ strukturbereich deckt der Macquarie Global Listed Infrastructure Fund laut Felton vier große Arten von Firmen ab: regulierte Ver- sorgungsunternehmen, Energieinfrastruktur (z.B. Pipeline/Lager), Nutzernachfrage/Ver- kehr (z.B. Flughäfen, Mautstraßen, Eisen- bahnen etc.) und Kommunikation (Mobilfunk­ masten-Unternehmen). Wertschöpfungsketten Antizyklisch unterstützt werden Unterneh- men in der Wertschöpfungskette besonders auch durch volkswirtschaftliche Moderni- sierungsinvestitionen in Zeiten schlechter Wirtschaftslagen. Derzeit steht z.B. das so- genannte „Ein-Billionen-Dollar-Programm“ von US-Präsident Joe Biden in den Schlag- zeilen. Während darüber in Washington noch viel diskutiert wird, setzen die Chine- sen in Kooperation mit einer Reihe asia- tischer Länder die Erweiterung der Trans- portinfrastruktur Richtung Westen schritt- weise um (siehe Kasten auf Seite 44). Aber auch unabhängig von der Politik ist der Infrastruktur-Investitionsbedarf enorm, was Richli wie folgt quantifiziert: „Gemäß Schät- zungen des Global Infrastructure Hub dürfte die Infrastrukturlücke für die G20-Staaten bis zum Jahr 2040 mindestens 15 Billionen US-Dollar betragen. Zudem setzen sämtliche Volkswirtschaften auf fiskalische Stimulie- rungsmaßnahmen. Ein weiterer Treiber für zukünftiges Wachstum ist das Übereinkom- men von Paris. Die Einhaltung der Klima- ziele bis im Jahr 2040 bedingen weltweite Investitionen in die Stromproduktion aus „Die Infrastrukturlücke für die G20-Staaten dürfte bis zum Jahr 2040 mindestens 15 Billionen US-Dollar betragen.“ Werner Richli, Fondsmanager Credit Suisse (Lux) Infra­ structure Equity Fund, Credit Suisse Asset Management AUSSICHTSREICHE INFRASTRUKTURFONDS ISIN FONDSNAME VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE TER Weitgehend reine Infrastrukturfonds LU0433812962 Macquarie Global Listed Infrastructure 20 Mio.€ 18,7% 18,5% 23,9% 2,21% LU0363470237 DWS Invest Global Infrastructure 1691 Mio.€ 18,1% 28,3% 31,0% 1,61% IE00BZC0SC05 Lazard Global Listed Infrastructure Equity 1.777 Mio.$ 15,9% – – 1,95% LU0949730401 PGLI - Listed Infrastructure 818 Mio.€ 13,7% 21,5% 28,5% 2,17% Infrastruktur-Wertschöpfungskette AT0000A09ZJ4 Raiffeisen Infrastruktur Aktien 54 Mio.€ 31,3% 10,7% 35,1% 2,34% LU1692117366 CS (Lux) Infrastructure Equity Fund 994 Mio.$ 22,8% 53,1% – 1,11% Quellen: MountainView; (b)baha, Reihung nach 1-Jahres-Performance, Stichzeitpunkt: 30.08.2021 „Bei Infrastruktur handelt es sich häufig um Monopole mit unelastischer Nachfrage, wodurch über lange Zeiträume stabile Cashflows erzielt werden.“ Anthony Felton, Portfolio Manager der Macquarie Group, Global Listed Infrastructure Equity Team in Sydney September 2021 – GELD-MAGAZIN . 43 Vinci: Bau- und Betreiber­ gesellschaft An größeren Gebäude- und Infrastruk- tur-Projekten profitiert Vinci, die u.a. in allen „Smart“-Bereichen von Smart Grids bis Smart Cities präsent ist mit Komplettlösungen für Stromversor- gungsprojekten, Verkehrsinfrastruk- turen und urbanen Einrichtungen. Der Geschäftsbereich „Vinci Autoroutes“ ist zudem mit 4.443 Kilometer in Kon- zession betriebenen Autobahnen in Frankreich die größte Autobahnge- sellschaft des Landes. Hinzukommt die Bewirtschaftung von vier Stadien in Frankreich. Vor der Corona-Krise von 2016 bis 2019 wuchs das Nettoergeb- nis von 2,51 auf 3,26 Milliarden Euro und in den kommenden Jahren sollte es wieder aufwärts gehen, weshalb Analysten für 2021 bis 2023 mit einem Anstieg des Ergebnisses/Aktie von 4,31 auf 6,90 Euro rechnen, was bei einem Kurs von 91 Euro einem akzep- tablen KGV23 von 13,2 entspräche. ISIN FR0000125486 Kurs (27.08.2021) 90,53 € Marktkap. 52,1 Mrd.€ DIV.2021e 2,57% KGV 2021e 21,0 KGV 2022e 14,6 Buchwert/Aktie aktuell 39,51 €