Britische Aktien: Starke Erholung?
Laut den Fondsmanagern James Lowen und Clive Beagles von JO Hambro steht der britische Aktienmarkt kurz vor einem Wendepunkt. Sie sehen vermehrte Anzeichen für eine Erholung der Kurse und einer Rückkehr der Value-Titel.
„Wir gehen davon aus, dass sich die Probleme mit den Lebenshaltungskosten im Jahr 2023 abschwächen werden, wenn die Inflation zurückgeht. Vor diesem Hintergrund sind wir der Meinung, dass wir uns trotz der starken Rhetorik und einiger starker Aufwärtsbewegungen einem Wendepunkt bei den Zinsschritten der Zentralbanken (und den damit verbundenen Aussagen) nähern. Damit könnten sich Aktien, die der Realwirtschaft ausgesetzt sind, dramatisch erholen“, analysiert UK-Spezialist James Lowen.
Positive Entwicklungen
Sein Kollege Clive Beagles ergänzt: „In Anbetracht der ausgedehnten Bewertungen auf dem britischen Markt könnte dies aus Sicht der Marktperformance mit dem „Impfstoff“-Moment vergleichbar sein.“ Eine schwierige Aufgabe liegt nach Ansicht der JO Hambro-Portfoliomanager vor dem neuen britischen Premierminister Rishi Sunak, wenn dieser versucht, die Auswirkungen der jüngsten politischen Ereignisse zu verringern.
„Während die Medien abgelenkt waren, gab es eine Reihe von positiven Entwicklungen bei den wirtschaftlichen Variablen. Diese sind zum Teil auf die schrittweise Verbesserung der Glaubwürdigkeit zurückzuführen, die Sunak und Finanzminister Jeremy Hunt geschaffen haben“, so Lowen und Beagles. Die Anleiherenditen im Vereinigten Königreich seien fast wieder auf dem Stand vor Kwasi Kwartengs Haushalt (dem zu gegebener Zeit die Hypothekenzinsen folgen werden). Zudem sind die Gaspreise von ihren Höchstständen im August zurückgegangen, im Vereinigten Königreich herrscht weiterhin fast Vollbeschäftigung, und die Gewinne befinden sich weiterhin in der Nähe von Rekordhöhen.
Favorit: Value-Aktien
Die Besessenheit des Marktes von vermeintlichem Wachstum (und defensiven Werten) und seine Vernachlässigung von Value-Titeln braucht Zeit, um sich zu ändern, da sich Value im Vergleich zu Growth trotz deutlich höherer Zinssätze kaum erholt hat. Diese Anpassung – wo sie denn stattgefunden hat – ist in anderen Teilen der Welt schneller erfolgt als in Großbritannien, wobei der US-amerikanische Nasdaq um 10 bis 20 Prozent stärker gefallen ist als die breiteren US-Indizes.
„Angesichts der sehr schlechten Ergebnisse der meisten FAANG-Unternehmen wird sich dieser Trend wahrscheinlich fortsetzen“, schätzt Lowen. „Im Vereinigten Königreich hat sich die Anpassung verzögert, da es sich bei vielen Titeln mit langer Haltedauer um defensive Werte handelt, die durch die Flucht in die vermeintliche Sicherheit aufgrund der aktuellen geopolitischen Probleme und der jüngsten Volatilität in der britischen Politik gestützt wurden. Dies wird sich ändern.“
Günstig bewertet
Die Bewertungen im JO Hambro UK Equity Income Fund sind aktuell außerordentlich niedrig, berichtet Beagles: „Viele KGVs liegen unter dem Fünffachen, die Renditen für den freien Cashflow liegen im Bereich von 15 bis 30 Prozent und zahlreiche Aktien werden unter dem Substanzwert gehandelt, einige sogar unter dem Wert ihrer Nettoliquidität. Die Bewertungen können nicht so bleiben – es wird zahlreiche Übernahmen von ausländischen Käufern mit erheblichen Aufschlägen geben, wenn sich der Markt nicht anpasst.“
JO Hambro Capital Management Group/HK