Obwohl die BIP-Schrumpfung des Euroraums im ersten Quartal mit minus 0,6 % besser ausfiel als die Konsenserwartungen, bestätigt diese Zahl die technische Rezession in Europa. Infolgedessen revidierte PGIM seine BIP-Prognose für den Euroraum für 2021 von 5,1 % auf 4,9 %.

Im Marktkommentar des PGIM Fixed Income-Teams heißt es dazu: „Die Wirtschaft des Euroraums könnte von einem zusätzlichen fiskalischen Impuls aus den EU-Mitteln der nächsten Generation in den Jahren 2023-2024 profitieren, die voraussichtlich die Spitzenjahre der Auszahlungen sein werden.“

Der Süden profitiert

„Spanien und Italien sind die größten Empfänger der Mittel, und die Zuschüsse und Darlehen dürften die fiskalischen Bedingungen stabilisieren, da Spaniens Haushaltsdefizit von mehr als 8 % des BIP im Jahr 2021 auf etwas mehr als 4 % in 2022 und auf etwa 4 % in 2023 sinken dürfte. Italiens Haushaltsdefizit dürfte von fast 12 % im Jahr 2021 auf etwa 4 % in 2022 und auf weniger als 2 % in 2023 sinken.

Ausverkauf im Euroraum

Die Kernzinsen gaben in Europa und der Peripherie im April nach, PGIM kommentiert: „Wir betrachten den Ausverkauf im Euroraum als einen möglichen Hinweis darauf, dass die Märkte die Fed-Politik als möglicherweise lockerer als die EZB-Politik interpretieren. Eine Berücksichtigung der Wahrnehmung der Zentralbankpolitik ist, dass die EZB ihre Überprüfung des Inflationsrahmens bis Mitte 2021 abschließen wird, was auch die Sicht der Märkte auf die zukünftige Politik in Europa beeinflussen könnte.”

PGIM Fixed Income/HK